¡Emergencia! Funcionario de la Reserva Federal advierte: las expectativas de IA están impulsando las tasas de interés, y si no se cumplen, será stagflación — ¿cuánto tiempo podrá sostenerse tu $BTC?

El presidente de la Reserva Federal de Chicago, Goolsbee, en una conferencia en el Instituto Hoover de Stanford, destruyó personalmente la narrativa impulsada por el gobierno de Trump y el candidato a presidente de la Fed, Waller, sobre “bajadas de tasas impulsadas por IA”. Él señala directamente el núcleo: las expectativas generalizadas del mercado sobre la productividad impulsada por IA en sí mismas están elevando las tasas de interés. Una vez que los beneficios tecnológicos fallen, el resultado será peor: estanflación.

Goolsbee citó datos de una encuesta de la Reserva Federal de Chicago, donde economistas, profesionales de la tecnología y el público en general esperan obtener aproximadamente un punto porcentual adicional de crecimiento de productividad anual en los próximos diez años. Esta expectativa generalizada, en cambio, constituye un riesgo de sobrecalentamiento económico. Advirtió: “Cuanto mayor sea la exageración, mayor será el peligro.”

Esta declaración desafía directamente la lógica de Waller y Bessant. Waller podría ser aprobado como el 17º presidente de la Reserva Federal el lunes, quien ha declarado varias veces que la IA traerá “la ola de mayor aumento de productividad en vida”, y la ve como un factor estructural que frena la inflación, insinuando espacio para reducir tasas. El secretario del Tesoro, Bessant, también compara la situación actual con “los albores del auge de la productividad en los años 90”. Pero Goolsbee considera que esa analogía no se sostiene.

Su argumento principal es: el efecto macro de la mejora de la productividad depende de si llega “de manera inesperada” o “ya se anticipaba”. Cuando la productividad mejora más allá de lo esperado, la inflación disminuye y las tasas pueden bajar. Pero cuando el mercado ya ha valorado plenamente los beneficios tecnológicos, los hogares y las empresas adelantan gastos e inversiones antes de que la productividad realmente se materialice. Este comportamiento de “agotar el futuro” causa sobrecalentamiento económico actual, elevando las tasas.

Citando la prosperidad tecnológica de los años 90, cuando la Reserva Federal liderada por Greenspan subió las tasas seis veces entre 1999 y 2000, para hacer frente a la presión de la demanda anticipada impulsada por las expectativas de productividad, Goolsbee dice claramente que, para él, la analogía con los 90 como justificación para bajar tasas “es algo difícil de entender”.

El expresidente de la Reserva Federal de St. Louis, James Bullard, preguntó: ¿qué pasa si las expectativas de productividad impulsadas por la IA fallan? Goolsbee dio un juicio aún más severo: si el mercado continúa anticipando un auge, agotando consumo e inversión, y los beneficios tecnológicos no se materializan, la economía entrará en recesión en un contexto de demanda sobrecalentada y alta inflación persistente. Dijo: “Es muy fácil caer en estanflación, esto no es una burbuja, son los fundamentos.”

Goolsbee enumeró algunos indicadores adelantados que está observando: el efecto riqueza reflejado en los precios de la vivienda, que impulsa el consumo; la ola de construcción de centros de datos que eleva los costos de tierras y chips, y cuyo impacto ya afecta a industrias no relacionadas con la IA; y el cambio en la cantidad de trabajadores que abandonan el mercado laboral debido a la expectativa de aumento de riqueza futura.

Sin embargo, esta lógica no está exenta de objeciones. El director de la Fed, Waller, en un mismo foro, refutó que el canal del efecto riqueza que describe Goolsbee “ha existido en muchos modelos durante mucho tiempo”, pero en datos reales “no ha sido persistente”. Si se incorporan factores como que las familias no pueden hipotecar fácilmente sus ingresos futuros o que los gastos se ajustan de manera gradual, dicho efecto se debilitaría considerablemente.

El académico visitante de la Fed de Atlanta, Steven Davis, planteó dudas desde otra dimensión: el valor medio de la inversión en IA por parte de las empresas es 14 veces el mediano, lo que indica que la ola de inversión está altamente concentrada en unas pocas empresas, y no se está extendiendo ampliamente. Luigi Zingales, economista de la Universidad de Chicago, señaló que una encuesta de la Reserva Federal de Nueva York muestra que cada vez más residentes esperan perder sus empleos por la IA, lo que podría en realidad aumentar la tasa de ahorro en lugar de impulsar el consumo anticipado—esto va en dirección opuesta a la preocupación de Goolsbee.

Goolsbee también admite que esta dinámica podría apuntar a una conclusión opuesta. Pero, en cualquier caso, para los inversores minoristas que poseen BTC y ETH, la feroz discusión interna en la Reserva Federal sobre los efectos reales de la IA significa que las bajadas de tasas están fuera de alcance. Si la estanflación se convierte en realidad, los activos de riesgo enfrentan una doble presión: las expectativas de inflación suprimen las valoraciones, y la recesión económica reduce la demanda. ¿Cuánto tiempo podrán sostener sus posiciones?

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