Je fouille dans des données de CoinGecko qui montrent vraiment à quel point le secteur des dérivés perpétuels a évolué au cours de l'année dernière, et honnêtement c'est assez fou.

Voici donc la statistique principale : les contrats perpétuels sur DEX ont explosé de 346 % d'une année sur l'autre pour atteindre 6,7 trillions de dollars en volume, tandis que l'intérêt ouvert sur CEX a en fait diminué de 20,8 % durant la même période. Ce n'est pas juste du bruit—c'est une réallocation massive de capitaux des infrastructures centralisées vers les décentralisées. Selon le rapport annuel de CoinGecko, ce ne sont pas seulement des traders qui testent des choses. L'intérêt ouvert sur DEX a augmenté de 229,6 %, ce qui signifie que de l'argent sérieux construit de vraies positions sur la chaîne.

Ce qui m'a le plus marqué, c'est la façon dont cela a complètement inversé le classement. Hyperliquid—un DEX qui a à peine deux ans—a traité 2,9 trillions de dollars en 2025 et a en fait dépassé Coinbase International, qui a réalisé environ 1,4 trillion de dollars. Cela devrait vous dire quelque chose sur la direction que prend le marché. Lighter a également intégré le top dix mondial avec 1,3 trillion de dollars. Ce ne sont plus des plateformes de niche.

La raison de ce changement réside dans l'infrastructure et l'efficacité du capital. Les premiers DEX étaient maladroits et coûteux, mais d'ici 2025, cela a complètement changé. Hyperliquid a construit sa propre blockchain Layer 1 optimisée spécifiquement pour le trading de dérivés—temps de confirmation en moins d'une seconde, plus de 20 000 ordres par seconde, zéro gas pour les market makers. Ce n'est plus un désavantage en termes de vitesse. Par ailleurs, les frais sur les DEX ont chuté pour concurrencer ou surpasser ceux des CEX. Certaines plateformes ont même commencé à offrir des remises aux preneurs allant jusqu'à 90 %.

Mais le véritable changement de jeu est venu avec HIP-3. Hyperliquid a essentiellement basculé un interrupteur pour la cotation permissionless. Tout développeur peut désormais créer des marchés perpétuels pour n'importe quel actif avec une source de prix fiable. Pas besoin de jetons, pas de processus d'approbation, pas de frais de cotation. En quelques semaines, vous aviez des contrats perpétuels pour des actifs qui n'avaient jamais été négociés sur la chaîne auparavant—des matières premières comme l'or et le pétrole brut, des actions pré-IPO, voire des marchés de prédiction et des dérivés météorologiques.

Ce n'est pas juste une mise à jour de fonctionnalités. Cela transforme ces plateformes en quelque chose de bien plus grand que de simples « échanges de crypto ». Vous regardez une infrastructure financière mondiale 24/7 qui ne ferme jamais. Alors que les marchés traditionnels ferment le dimanche soir, les marchés sur la chaîne continuent à fournir des informations de prix en temps réel. Lorsqu'une grande nouvelle éclate, les perpétuels sur la chaîne la valorisent instantanément au lieu d'attendre l'ouverture du lundi.

Les données de CoinGecko montrent clairement : les contrats perpétuels sont devenus la force dominante dans la façon dont les marchés crypto découvrent les prix et allouent le capital. Le trading au comptant ne disparaîtra pas, mais c'est dans les dérivés que se trouve l'action maintenant. À eux seuls, les dix principaux échanges perpétuels ont réalisé 92,9 trillions de dollars en volume—ce qui dépasse largement le volume traditionnel de trading au comptant. Et la tendance est clairement aux plateformes décentralisées qui peuvent offrir à la fois la rapidité des échanges centralisés et les garanties de garde de la règlementation blockchain.

Ce changement n'est probablement pas réversible à ce stade. Une fois que les effets de réseau s'enclenchent et que la liquidité se concentre sur les DEX, plus de traders suivent, plus de market makers apparaissent, et l'écart continue de se creuser. La course à l'infrastructure est essentiellement terminée—les DEX ont résolu le problème de la vitesse, et maintenant ils rivalisent sur l'ensemble des fonctionnalités plutôt que sur la fonctionnalité de base.