Je viens de remarquer quelque chose d'intéressant sur la façon dont la Fed pense désormais discrètement aux taux.

Voici ce qui se passe en coulisses à la Réserve fédérale. Trois présidents régionaux — y compris les dirigeants de Dallas et de Minneapolis — repoussent maintenant le langage qui verrouillait essentiellement les baisses de taux comme prochaine étape. Au lieu de cela, ils soutiennent que la Fed devrait rester ouverte à toutes les directions : baisses ou hausses. C'est un changement significatif par rapport à l'ancien consensus.

Jerome Powell l'a également expliqué assez clairement. La Fed passe d'une mentalité « nous allons certainement réduire » à quelque chose de plus neutre. Et si les conditions finissent par forcer la Fed à relever à nouveau les taux d'intérêt, ils ne sauteront pas directement là-dessus — ils indiqueront d'abord une position neutre, puis signaleront la possibilité d'une hausse de taux.

Ce qui est vraiment frappant, c'est ce que Nick Timiraos du Wall Street Journal a souligné : la discussion interne à la Fed a fondamentalement changé. Nous avons dépassé le stade de débattre du moment où commencer à réduire. Maintenant, la vraie conversation porte sur quelles conditions économiques pourraient réellement obliger la Fed à relever à nouveau les taux d'intérêt. C'est un pivot assez important.

Pour mettre cela en perspective, les désaccords sur la façon de formuler la direction de la politique dans les déclarations de la Fed ont été rares depuis 1994. Donc, lorsque vous voyez ce genre de débat émerger, cela indique que quelque chose de réel change dans leur façon de penser. Le porte-parole de la Fed nous dit essentiellement que le cycle de baisse des taux n'est pas garanti — et que les scénarios de hausse de taux sont de retour comme possibilités légitimes.

Cela importe pour tous ceux qui suivent les données d'inflation et la dynamique économique. La Fed n'a pas fini d'ajuster les taux, et la direction qu'elle prendra ensuite dépend fortement de ce que montrent les données dans les mois à venir.