Belakangan ini saya memikirkan sebuah pertanyaan: Apakah AI akan menggantikan trader? Pertanyaan ini sebenarnya sudah usang. Yang benar-benar perlu diperhatikan adalah bahwa pasar keuangan sedang mengadopsi sebuah bentuk partisipasi yang benar-benar baru.

Bukan hanya otomatisasi, tetapi otonom. Agen cerdas ini tidak hanya mampu memproses informasi, menghasilkan strategi dan mengeksekusi order, tetapi juga dapat memegang dompet, memanggil pembayaran, mengelola posisi, membayar biaya operasional, dan terus menjalankan dalam batas otorisasi. Mereka dirancang dan didanai oleh manusia, tetapi di antarmuka perdagangan, mereka mulai menunjukkan ciri-ciri unit ekonomi independen.

Ini terdengar sangat futuristik, tetapi infrastruktur sebenarnya sudah siap. Pada bulan Maret tahun ini, SEC AS memberikan interpretasi baru tentang aset digital, Nasdaq juga mendapatkan izin untuk mendorong perdagangan tokenisasi sekuritas. Pada saat yang sama, Visa memperluas penyelesaian USDC ke skenario institusional di AS, dengan skala tahunan lebih dari 3,5 miliar dolar; Coinbase meluncurkan kontrak perpetual saham AS untuk pengguna non-AS, mendukung penyelesaian USDC. Terlihat hanya perubahan kecil, tetapi jika digabungkan, "partisipasi langsung mesin di pasar keuangan" sudah memasuki tahap persiapan dari sekadar imajinasi.

Mengapa pasar pasti akan menerima agen cerdas otonom ini? Singkatnya, karena efisiensi. Perdagangan 24 jam tanpa henti, pergantian lintas zona waktu yang mulus, pemrosesan informasi dalam jumlah besar secara real-time—bagi investor, kemampuan ini sendiri sudah memiliki nilai komersial. Broker, clearing house, custodian juga akan mendapatkan tambahan bisnis baru. Begitu pasar menemukan bahwa partisipan otonom dapat membawa friksi yang lebih rendah, perputaran yang lebih tinggi, dan granularitas pengendalian risiko yang lebih halus, evolusi ini akan terus berlangsung, tanpa bergantung pada keinginan siapa pun.

Namun, ada struktur risiko tersembunyi di sini. Jika agen cerdas otonom harus mengandalkan pendapatan berkelanjutan untuk membayar biaya komputasi, data, API, Gas, dan biaya penitipan, maka tekanan pasar yang paling awal mempengaruhi bukanlah nilai bersih di atas kertas, tetapi kemampuan operasional berkelanjutan. Ini akan mendorong mereka lebih memilih posisi dengan likuiditas tinggi dan leverage tinggi, sehingga preferensi risiko mereka akan bergeser.

Ditambah lagi satu masalah: jika banyak agen cerdas mengakses sumber informasi, model arsitektur, dan template eksekusi yang serupa, pasar akan lebih mudah mengalami sinkronisasi pembukaan dan penutupan posisi dibandingkan masa lalu. Sinyal tunggal yang berubah akan menyebabkan semua agen cerdas "bereaksi secara rasional," tetapi reaksi rasional yang terpusat ini bisa berkembang menjadi hilangnya likuiditas secara lokal dengan cepat. Dalam lingkungan pasar 24 jam, multi-platform, dan dengan berbagai jaminan yang saling bertumpuk, kejatuhan ini akan lebih cepat dan lebih tersebar daripada pasar tradisional.

Ada juga risiko penularan lintas lapisan dari stablecoin, jaminan, dan RWA. Begitu stablecoin menanggung fungsi kas, aset keuangan menjadi jaminan, margin derivatif terkait dengan pinjaman di blockchain saling terhubung, risiko lokal akan lebih mudah menular ke lapisan lain. Ekspansi otomatisasi pembayaran yang berulang juga patut diwaspadai—lingkaran tertutup yang terbentuk dari perpanjangan otomatis, pengisian otomatis, dan redeploy otomatis, jika tanpa batasan pengelolaan, berpotensi berkembang menjadi leverage tersembunyi.

Masalah paling mendasar tetaplah rantai tanggung jawab. Setelah terjadi masalah, pengembang hanya mengatakan mereka menyediakan model, platform hanya menyediakan antarmuka, dan penyedia layanan hanya menjalankan instruksi. Di pasar tradisional, ini bukan hal yang asing, tetapi ketika kecepatan eksekusi lebih cepat, partisipan lebih tersebar, dan transaksi lintas yurisdiksi lebih sering, ketidakjelasan tanggung jawab akan berubah dari masalah hukum menjadi masalah struktur pasar. Institusi tidak akan menyerahkan dana besar kepada sistem yang bermasalah tetapi tidak ada yang bertanggung jawab.

Ke depan, mungkin akan muncul tiga jalur. Pertama adalah ekspansi hati-hati, di mana regulator membuka partisipasi berizin dengan izin rendah dan leverage rendah dalam lingkungan yang diizinkan—ini paling mungkin membentuk fondasi sistem berkelanjutan, tetapi tingkat pertumbuhannya tidak akan tercepat. Kedua adalah skenario paralel dua jalur, di mana jalur yang sesuai dan pasar bayangan ada secara bersamaan, risiko menular satu sama lain tetapi standar tanggung jawab berbeda. Berdasarkan pengalaman sejarah, ini kemungkinan besar adalah kondisi paling realistis dalam beberapa tahun ke depan. Ketiga adalah ekspansi mendahului tata kelola, di mana pasar berkembang terlebih dahulu, tetapi otorisasi, asuransi, dan audit tertinggal secara mencolok, dan baru setelah terjadi insiden besar mereka dipaksa untuk memperbaiki.

Dimana seharusnya tata kelola yang sesungguhnya dimulai? Pada tingkat protokol, harus menyelesaikan standar otorisasi, antarmuka anggaran risiko, mesin kebijakan pembayaran, konfirmasi transaksi, dan penghentian abnormal. Pada tingkat institusi, harus menyelesaikan akses, pembatasan hak, dan penanganan risiko. Pada tingkat pengawasan, harus fokus pada identitas, tanggung jawab, dan pelaporan berkelanjutan. Intinya adalah agar berbagai pasar dapat mengenali rantai tanggung jawab yang sama, bukan masing-masing berjalan sendiri-sendiri.

Pendapat saya, di masa depan tidak akan muncul pasar yang sepenuhnya terlepas dari keuangan tradisional dan sepenuhnya dikuasai AI. Lebih mungkin adalah sebuah sistem paralel yang terdiri dari kapital manusia yang dipercayakan, mesin yang menjalankan, lapisan kas stablecoin, antarmuka aset tokenisasi, penyelesaian prosedural, dan pengawasan terintegrasi. Sistem ini akan berjalan terlebih dahulu dalam skenario lokal, lalu secara bertahap meluas.

Pembeda utama dari perubahan ini terletak pada semakin lengkapnya infrastruktur AI dan Web3, yang memungkinkan agen cerdas otonom menunjukkan kemampuan analisis informasi yang kuat, algoritma keuangan, dan pengendalian risiko secara real-time. Semakin lengkap infrastrukturnya, semakin fleksibel pasar dibandingkan dengan pasar tradisional, biaya friksi yang lebih rendah, dan portofolio investasi lintas ruang yang lebih kaya. Ketika dana, pembayaran, otorisasi, penyelesaian, dan rantai tanggung jawab berjalan dalam satu aturan yang sama, subjek dari agen keuangan akan semakin kuat.

Dalam era AI yang berkembang pesat ini, ini bukan sekadar peningkatan teknologi keuangan, tetapi sebuah perubahan fundamental dalam struktur pasar keuangan global.