Saya telah memantau situasi ini dengan Jump Trading cukup dekat, dan jujur saja ini salah satu comeback paling canggung yang pernah saya lihat di dunia kripto. Perusahaan ini tampaknya sedang melakukan dorongan penuh kembali ke pasar saat ini, merekrut insinyur kripto secara global dan memperluas peran kebijakan. Di permukaan, terlihat seperti mereka memanfaatkan sikap yang lebih ramah dari pemerintahan Trump terhadap kripto. Tapi, jujur saja, rekam jejak mereka benar-benar lain.

Biarkan saya uraikan mengapa ini sangat berantakan. Jump Trading terlibat dalam beberapa hal yang sangat meragukan, terutama sekitar keruntuhan Terra UST. Pada Mei 2021, ketika UST pertama kali kehilangan peg, Jump diam-diam membeli sejumlah besar UST untuk secara artifisial menstimulasi permintaan dan mengembalikan harga ke satu dolar. Langkah itu membuat mereka meraup keuntungan sebesar satu miliar dolar. Kemudian semuanya runtuh pada 2022, dan Jump menghadapi tuduhan pidana atas manipulasi pasar. Mereka juga sangat terkait dengan ekosistem FTX, jadi ketika itu meledak, Jump juga mengalami kerugian besar.

Yang gila adalah bagaimana mereka berhasil bertahan. Perusahaan ini masih memegang sekitar 677 juta dolar dalam aset di blockchain, dengan hampir setengahnya di Solana. Mereka secara teknis canggih, sangat terbenam dalam ekosistem Solana melalui pengembangan dan investasi. Secara kertas, mereka masih menjadi pemain terbesar di antara pembuat pasar kripto. Tapi ada satu hal yang mengganggu saya: gaya pembuatan pasar mereka selalu digambarkan sebagai brutal. Ada gugatan dari FractureLabs tentang bagaimana Jump memanipulasi harga token DIO, secara sistematis melikuidasi kepemilikan dan mengantongi jutaan dolar sementara token itu jatuh ke setengah sen.

Situasi ini menyoroti masalah yang lebih besar dalam dunia kripto yang tidak cukup dibicarakan orang. Dalam keuangan tradisional, pembuatan pasar sangat diatur. Ada pemisahan fisik antara pembuatan pasar dan modal ventura untuk mencegah konflik kepentingan dan perdagangan orang dalam. Tapi di dunia kripto, perusahaan seperti Jump Trading mengaburkan semua garis itu. Mereka membuat pasar untuk proyek yang mereka investasikan, mereka bekerja langsung dengan tim proyek, dan hampir tidak ada pengawasan regulasi. Ini pada dasarnya adalah sistem perbankan bayangan yang beroperasi secara terbuka.

Jump Trading baru saja menyelesaikan pembayaran sebesar 123 juta dolar ke SEC pada Desember 2024 terkait masalah Terra, dan itu tampaknya membuka jalan bagi comeback mereka. Lingkungan regulasi pasti telah berubah di bawah pemerintahan baru, dan pemain pasar lain seperti Cumberland DRW juga mendapatkan manfaat dari kebijakan SEC yang lebih longgar. Tapi saya rasa komunitas kripto harus tetap skeptis di sini. Riwayat Jump yang diduga melakukan manipulasi harga, kurangnya transparansi mereka, dan konflik kepentingan mendasar dalam cara mereka beroperasi membuat situasi ini patut diamati dengan hati-hati. Kembalinya mereka mungkin berarti lebih banyak likuiditas di pasar, tapi juga berarti konsentrasi kekuasaan yang lebih besar di tangan perusahaan dengan rekam jejak yang meragukan.