As ações da Arm Holdings são uma boa compra após a queda das ações após uma grande valorização?

Apesar de uma correção após seu relatório de lucros do quarto trimestre fiscal (após o fechamento em 6 de maio), as ações da Arm Holdings (ARM 0,02%) têm estado em alta desde o início de março, pois os investidores estão muito empolgados com o avanço da empresa em unidades de processamento central (CPUs) para data centers. Com a ação quase dobrando neste ano, a questão é se ainda é uma boa compra após essa queda pós-resultado.

Vamos analisar os resultados recentes e as perspectivas da empresa com sede no Reino Unido para obter uma resposta mais clara.

Fonte da imagem: The Motley Fool.

Uma grande oportunidade à frente com alguns riscos potenciais

A Arm conquistou seu espaço como fornecedora líder de propriedade intelectual (PI) na indústria de semicondutores. Sua arquitetura é uma das bases de funcionamento das unidades de processamento central (CPUs) e é uma alternativa ao padrão x86 usado por Intel e Advanced Micro Devices. Embora sua tecnologia esteja presente em vários dispositivos, seu maior mercado há muito tempo é o de smartphones, onde afirma que sua tecnologia está em cerca de 99% dos modelos de alta gama.

Em vez de projetar chips físicos, a Arm historicamente optou por fornecer sua PI aos clientes por meio de royalties ou, mais recentemente, por um modelo de assinatura, para que possam criar seus próprios chips. No entanto, a empresa surpreendeu os investidores no início deste ano ao anunciar que desenvolveria suas próprias CPUs para data centers, dado o enorme crescimento que prevê no mercado nos próximos anos. Ela estima que o mercado atingirá US$ 100 bilhões nos próximos anos e acredita que pode conquistar uma fatia de 15%.

Enquanto isso, o negócio principal da Arm continuou a operar normalmente em seus resultados do quarto trimestre fiscal. A receita subiu 20%, atingindo US$ 1,49 bilhão, enquanto o valor anualizado de contratos (ACV), que suaviza a receita de licenças, aumentou 22%.

A receita de licenças cresceu 25% em relação ao ano anterior, atingindo US$ 819 milhões, impulsionada pela demanda por sua arquitetura de próxima geração. Seu acordo com a Softbank contribuiu com US$ 200 milhões em receita. A empresa assinou duas licenças do Arm Compute Subsystems no trimestre, uma para chips de smartphones e outra para chips de rede de data center.

A receita de royalties, por sua vez, aumentou 11% em relação ao ano anterior, chegando a US$ 819 milhões. A empresa afirmou que a receita de royalties de data centers dobrou e que não prevê uma desaceleração. Destacou força particular em unidades de processamento de dados (DPUs) e SmartNICs, onde diz que detém quase 100% de participação de mercado. Além disso, continua a ver crescimento na receita de smartphones, apesar da fraqueza geral do mercado, ajudada por taxas de royalties mais altas de sua arquitetura Armv9 mais recente.

Olhando para o futuro, a Arm orientou que a receita do primeiro trimestre fiscal deve ficar em torno de US$ 1,26 bilhão, representando um crescimento de 20% em relação ao ano anterior. Tanto o crescimento de royalties quanto de licenças deve ocorrer a uma taxa semelhante de 20%. A previsão é de que o lucro ajustado por ação fique entre US$ 0,36 e US$ 0,44.

A gestão reiterou sua expectativa de gerar US$ 15 bilhões em receita de CPUs e US$ 10 bilhões em receita de PI até 2031. Isso equivaleria a cerca de US$ 9 por ação. A empresa destacou que tem uma visão de demanda de mais de US$ 2 bilhões por CPUs ao longo dos anos fiscais de 2027 e 2028. No entanto, afirmou que manterá sua previsão de US$ 1 bilhão em receita de CPUs devido a restrições de fornecimento, com a receita começando no quarto trimestre fiscal de 2027.

Arm Holdings é uma compra?

O mercado de CPUs para data centers parece prestes a explodir com o crescimento da IA agentiva, e a Arm está bem posicionada para ser uma das grandes beneficiadas. Não apenas a empresa começará a gerar receita com suas próprias CPUs, mas também se beneficia do aumento da demanda por chips de data center baseados em Arm, como o Graviton da Amazon e o chip Axion do Alphabet. Além disso, a empresa está vendo um forte crescimento de outros chips de IA, como DPUs e SmartNICs.

O maior desafio para a Arm nesta área no futuro é fornecer componentes e obter capacidade de foundry, algo com que ela não precisou lidar anteriormente com seu modelo de PI. Enquanto isso, com os custos de memória em alta, pode haver mais pressão sobre as vendas de smartphones, o que poderia conter sua receita de royalties.

Com a ação sendo negociada a um índice preço/lucro (P/L) futuro de cerca de 73, com base no consenso dos analistas para o ano fiscal de 2027, eu não recomendaria persegui-la nesses níveis, dado os riscos na cadeia de suprimentos e no volume de smartphones.