Acabei de passar as últimas horas analisando os movimentos mais recentes do portfólio de Leopold Aschenbrenner, e honestamente? A tese desse jovem de 24 anos faz muito mais sentido do que a maioria das pessoas percebe.

Então, aqui está o que chamou minha atenção. O fundo dele saiu de $1B para $5,5 bilhões em aproximadamente um ano, certo? Mas a parte interessante não é que ele ganhou dinheiro—é o que ele realmente vendeu e por quê. Ele saiu completamente da posição em ações da Nvidia. Vendeu Nvidia, Broadcom, TSMC, Micron. Todas as jogadas tradicionais de infraestrutura de IA que todo mundo vinha acumulando.

O raciocínio dele é surpreendentemente simples: até o final de 2025, o mercado já tinha precificado a história do valor dos GPUs. A narrativa dos chips tinha acabado. Então, ao invés de ficar em ações da Nvidia como todo mundo, ele pivotou forte para algo que quase ninguém estava observando—infraestrutura de energia.

Pense bem. Os laboratórios de IA têm mais GPUs do que sabem o que fazer com elas. Mas eles não conseguem realmente alimentá-las porque a rede foi construída para humanos, não para data centers de 50 megawatts. Esse é o verdadeiro gargalo agora.

A maior aposta dele? Bloom Energy. 20% de todo o seu portfólio, cerca de $855 milhões. A maioria das pessoas nem tinha ouvido falar dessa empresa há três meses. Eles fabricam células de combustível de óxido que convertem gás natural diretamente em eletricidade para data centers. Sem dependência da rede. Implantação modular. $20B backlog de pedidos. Receita aumentou 34% em 2025, projetando crescimento de 40% para 2026.

Depois, tem a CoreWeave—outro $300M além da sua posição existente. Eles são basicamente a camada de infraestrutura que realmente implanta e mantém todos esses GPUs. Adicionou mais uns $800 milhões em várias posições.

Mas aqui é onde fica inteligente. Ele também começou a comprar empresas de mineração de Bitcoin. Parece aleatório, né? Exceto que essas empresas já possuem algo que leva anos para adquirir: terras, permissões de energia, acesso à rede. Ele está usando elas como veículos de aquisição de infraestrutura, eliminando o elemento cripto e reaproveitando tudo para data centers de IA. É como comprar um bar só pelo licença de bebidas.

Ele também está vendendo a descoberto ações da Infosys porque acredita que agentes de IA vão substituir todo o modelo de trabalho terceirizado. Essa é uma previsão bastante ousada, mas dado o que estamos vendo com Claude e GPT, não é loucura.

A mudança de filosofia toda é fascinante: de software para átomos. De chips para geração de energia. De apostar no que as empresas constroem para apostar no que elas precisam para operar.

Energia é o único recurso do qual ninguém tem o suficiente agora. Todas as grandes empresas de tecnologia estão de repente desesperadas por ela. Google, Amazon, Microsoft—estão jogando bilhões na infraestrutura de data centers. E esse cara posicionou seu fundo exatamente nesse cruzamento há meses.

Se a previsão dele de uma AGI até 2027 se concretizar ou não, a tese de infraestrutura está alinhada com as restrições reais do mercado. Ele está basicamente construindo um portfólio ao redor do gargalo real, não da narrativa que todo mundo ainda fala.

Vale a pena ficar de olho para ver onde isso vai parar. A simplicidade da lógica—identificar a restrição, investir na solução—é quase refrescante comparada à maioria das posições de fundos de hedge.