Щойно я занурився в останні дослідження Incrementum, і чесно кажучи, аргументи на користь золота стають все важчими ігнорувати. Вся фінансова система, здається, перебуває на переломному етапі, і цей новий аналіз з їхнього звіту «In Gold We Trust» дійсно пояснює, чому золото може очікувати серйозний ріст до кінця цього десятиліття.

Ось що привернуло мою увагу: ми, ймовірно, знаходимося посеред золотої бичачої тенденції, а не наприкінці її. Звучить контрінтуїтивно, коли золото вже прорвалося понад $3,000, але у звіті це подано як «стадія публічної участі» — той ідеальний момент, коли медіа починають оптимістично висвітлювати, інтерес роздрібних інвесторів зростає, а нові фінансові продукти починають запускатися. Це зазвичай прискорює процес.

Геополітичний аспект величезний. З урахуванням фрагментації світу на конкуренційні блоки, нейтральність золота стає його перевагою, а не недоліком. Ні одна країна не володіє ним, жоден уряд не може його конфіскувати (якщо зберігає його всередині країни), і воно більш ліквідне, ніж багато хто уявляє — щодня торгується понад 229 мільярдів доларів. Порівняйте це з тим, як США та Німеччина втрачають довіру до своїх облігацій, і ви зрозумієте, чому центральні банки йдуть ва-банк. Вони накопичили 36 252 тонни до початку 2025 року, і золото тепер становить 22% світових валютних резервів — найвищий рівень з 1997 року.

Що дивно, так це те, скільки ще залишається простору для зростання. Китай тримає лише 6,5% своїх резервів у золоті, попри те, що є великим покупцем. Goldman Sachs оцінює, що Китай може продовжувати купувати близько 40 тонн щомісяця, що майже становить половину загального попиту центральних банків. Це структурний попит, який не залежить від настроїв.

З макроекономічної точки зору, політика Трампа створює ідеальні умови для золота. США намагаються девальвувати долар, зберігаючи його статус резервної валюти — суперечність, яка історично сприяє зростанню золота. Європа робить крутий поворот у бік фіскальної обережності (Німеччина відмовляється від боргових правил), що можна назвати «монетарною кліматичною зміною», як зазначено у звіті. А історія з грошовою масою просто неймовірна: з 1900 року грошова маса M2 у США зросла у 2333 рази, тоді як населення — у 4,5 рази. Це неможливо підтримувати без інфляції або знецінення валюти.

Щодо прогнозу ціни на золото до 2030 року, у звіті пропонують два сценарії. Базовий — золото досягне близько $4,800 до кінця десятиліття, а сценарій інфляції підніме його до $8,900. Ми вже перевищили середньострокові цілі, які вони ставили, тому траєкторія рухається до більш високого рівня. Концепція «тіньової ціни» на золото також цікава — якщо ФРС хотіла б забезпечити лише 25% підтримки M0 золотом, ціна мала б становити $5,354. При 40% (що вимагав Закон Федеральної резервної системи 1914 року) — $8,566. Це не випадкові здогади; це реальні математичні розрахунки.

Ребалансування портфеля, яке вони пропонують, теж багато говорить. Замість традиційного співвідношення 60/40 акцій і облігацій, вони радять розподіл 45% акцій, 15% облігацій, 25% золота (поділеного між безпечним притулком і зростаючим активом), 10% товарів і 5% Біткоїна. Це досить радикальна зміна у порівнянні з класичним фіксованим доходом.

Короткостроково існують ризики. Попит центральних банків може знизитися, долар посилитися або геополітична напруга послабитися. У звіті навіть попереджають, що золото може тимчасово опуститися до $2,800. Але вони чітко зазначають, що це консолідація бичачого ринку, а не його розворот. Історія показує, що золото перевищувало акції у 15 з 16 ведмежих ринків з 1929 року — це надійне страхування.

Що відрізняє цю ситуацію від звичайного золотового ажіотажу, — це структурний фон. У вас є нестабільність монетної системи, геополітична фрагментація, накопичення центральних банків і знецінення валюти — все це взаємно підсилює один одного. Прогнози цін на золото до 2030 року не базуються на настроях; вони ґрунтуються на тому, що станеться, коли грошові маси продовжать зростати, а довіра до фіатних валют зникне.

Мідь і мінеральні акції, ймовірно, також варто стежити — вони зазвичай наздоганяють золото пізніше у циклі, і історичні дані свідчать, що вони можуть мати серйозний потенціал зростання. Але основна ідея проста: золото не дорого, його просто нарешті переоцінюють за його справжньою суттю — монетарним активом у світі, де традиційні монетарні опори руйнуються.