Щойно я зрозумів щось цікаве про те, як насправді почався BUIDL. Усі припускали, що основними покупцями будуть інститути, але це зовсім не так сталося.

Історія справжня? Протоколи DeFi стали головними adopтерами. Ethena, Ondo, Frax, Spark — вони всі інтегрували BUIDL у свої системи, але не з тих причин, що традиційні фінанси. Вони не переслідували дохідність. Їм потрібні були три конкретні речі: юридична ясність відповідно до законів про цінні папери, ончейн-компонованість і існуючі стандарти відповідності. BUIDL фактично був єдиним активом, що одночасно виконував усі три критерії.

Що дивно, так це те, що кожен протокол знайшов своє унікальне застосування. Ethena використовує BUIDL як буфер у USDtb для обробки негативних ставок по фінансуванню. Ondo обгорнув його як посередника, щоб принести інституційний досвід Treasury до роздрібних користувачів через OUSG. Frax інтегрував його у механізм створення фіксованих стейблкоїнів frxUSD — депозит BUIDL, отримання стабільних монет, викуп назад. Spark просто направив $500M зі свого призового фонду безпосередньо у BUIDL у рамках портфельного підходу.

Але тут стає справді цікаво. Попит не зупинився на першому рівні. USDtb став резервом для USDm MegaETH. З додаванням все більшої кількості екосистем зверху, зростає складний попит на базовий BUIDL. Кожен новий протокол, що приєднується до цієї структури, не конкурує — вони додають клієнтів.

Швидкість цієї адаптації — це те, чим не може похвалитися традиційна фінансова сфера. Те, що зайняло б місяці регуляторних перевірок і юридичних контрактів у ончейні, відбувається за тижні. І регуляторна база фактично це підтримує — майже немає обмежень щодо того, які базові активи кваліфікуються.

Я вважаю, що це відкриває щось, що більшість команд, що створюють токенізовані активи, повністю пропускають. Вони або припускають, що сама токенізація створює попит, або намагаються копіювати традиційні продажні стратегії з брокерськими мережами та інституційними зв’язками. Але BUIDL зробив щось інше — його прийняли протоколи, що розробляють кращі продукти, а не через канали продажу. Це не клієнти у традиційному розумінні. Це будівельники, які знайшли актив, що вирішує конкретну технічну та юридичну проблему, і інтегрували його у свої системи.

Ось справжній висновок. Якщо ви хочете, щоб з’явився наступний BUIDL, потрібно подумати, які сегменти клієнтів не існують у традиційних фінансах, але з’являються в ончейні. Протоколи DeFi — один із них. Ймовірно, є й інші. Але їх потрібно проектувати для них, а не продавати їм.