Tóm tắt Thị trường: Khi lợi nhuận sắp đến, liệu đợt giảm phần mềm đã kết thúc?

Sau một tuần các cổ phiếu lập đỉnh kỷ lục, thị trường vẫn tập trung vào báo cáo lợi nhuận, khi các công ty cập nhật cho nhà đầu tư về điều kiện kinh doanh và triển vọng cho phần còn lại của năm 2026. Cục Dự trữ Liên bang cũng họp vào thứ Tư, và các nhà tham gia thị trường dự kiến sẽ không có thay đổi nào về lãi suất. Đọc tiếp để biết về việc liệu cuộc khủng hoảng phần mềm đã kết thúc chưa, lợi nhuận của Big Tech, cách các nhà đầu tư hành xử trong những tuần sau khi chiến tranh Iran bùng nổ, và lý do cho nhựa tái chế.

Cổ phiếu phần mềm đã chạm đáy chưa?

Những ánh mắt cảnh giác đang đổ dồn vào phần mềm trong mùa báo cáo lợi nhuận này, khi các nhà đầu tư cố gắng đoán xem ngành công nghiệp (đặc biệt là các tên ứng dụng phần mềm) có còn gặp nhiều khó khăn hơn nữa không. Trong khi ngành công nghệ đã phục hồi trong tháng này, triển vọng cho phần mềm vẫn còn mơ hồ. Vào ngày 23 tháng 4, cổ phiếu phần mềm giảm sau các báo cáo lợi nhuận không nổi bật từ ServiceNow NOW và IBM IBM.

Phản ứng quá mức trong cổ phiếu ứng dụng phần mềm

Trong nhiều thập kỷ, phần mềm dưới dạng dịch vụ là một câu chuyện đáng tin cậy trong đầu tư công nghệ, với doanh thu định kỳ, chi phí biên thấp và chi phí chuyển đổi cao. Rồi các mô hình trí tuệ nhân tạo ngôn ngữ lớn và có khả năng hành động, như Claude của Anthropic, có thể thực hiện các quy trình phức tạp độc lập qua nhiều ứng dụng.

Đáp lại, thị trường “đã dùng cưa xích” để cắt giảm cổ phiếu phần mềm như Workday WDAY, ServiceNow, Salesforce CRM, Oracle ORCL, và Microsoft MSFT, viết Jim Masturzo, giám đốc đầu tư của Research Affiliates. Các khoản lỗ cũng ảnh hưởng đến các thị trường tín dụng tư nhân vốn đầu tư mạnh vào các dự án SaaS. Masturzo cho biết đó là một phản ứng quá mức. “Các nền tảng quan trọng chạy các hệ thống quy trình phức tạp, có quy định và đặc thù cao với nhiều logic tích hợp trong nhiều năm không thể bị sao chép qua đêm bởi một mô hình AI tổng quát,” ông giải thích.

Hiện tại, các công ty SaaS vẫn có thể là các thành phần sinh lợi trong danh mục đầu tư. Nhưng các nhà đầu tư sẽ cần chú ý đến các yếu tố như độ sâu của các rào cản dữ liệu, khả năng thích ứng của các mô hình định giá, và độ sâu của quy trình so với độ sâu của tính năng. “Khoảng một phần ba thị trường SaaS dựa trên điểm sản phẩm đối mặt với rủi ro thay thế nghiêm trọng trong thập kỷ tới, trong khi các nền tảng tích hợp sâu, giàu dữ liệu và có quyền sở hữu quy trình thực sự có khả năng tồn tại cùng nhau hơn là bị AI thay thế,” Masturzo nói.

Tại sao cổ phiếu phần mềm có thể đã chạm đáy

Nỗi sợ bị gián đoạn bởi AI “đã tạo ra một môi trường bán tháo ngay lập tức, hỏi sau,” nói Adam Turnquist, chiến lược gia kỹ thuật trưởng của LPL Financial. Giờ đây, ông nghĩ rằng phần mềm có thể đã tìm thấy đáy của nó. Ông lưu ý rằng Chỉ số Phần mềm Công nghệ Bắc Mỹ của S&P giao dịch gần tỷ lệ giá trị doanh nghiệp/ước tính doanh thu chỉ 5,6, mức thấp nhất kể từ đáy thị trường gấu năm 2022.

Trong khi đó, “đà tăng và khối lượng đã hình thành các phân kỳ tăng giá so với hành động giá ở giai đoạn này. Hoặc để đơn giản hơn, đà tăng và khối lượng cho thấy bằng chứng về một đáy bền vững,” Turnquist bổ sung.

Những điều cần chú ý trong báo cáo lợi nhuận của Big Tech

Các nhà phân tích sẽ theo dõi chặt chẽ mùa báo cáo lợi nhuận, đặc biệt trong lĩnh vực công nghệ, để xem các công ty có bình luận gì về cách họ thích nghi với AI. Trong quý này, các cổ phiếu phần mềm trong S&P 500 do FactSet Research theo dõi dự kiến sẽ báo cáo tăng trưởng lợi nhuận 18%. Dưới đây là những gì các nhà phân tích của Morningstar đang chú ý trong các báo cáo của Big Tech:

• Microsoft báo cáo lợi nhuận vào ngày 29 tháng 4. Nhà phân tích của Morningstar, Dan Romanoff, đang tìm kiếm hướng đi về hạn chế năng lực của nền tảng Azure, các “mầm xanh” từ khoản đầu tư vào AI sau sự “thất vọng” về việc khách hàng trả tiền cho Copilot, và “bình luận về khối lượng công việc truyền thống trong AI.”
• Alphabet GOOGL báo cáo lợi nhuận vào ngày 29 tháng 4. Nhà phân tích của Morningstar, Malik Ahmed Khan, dự đoán Tìm kiếm sẽ vẫn bền bỉ khi AI “tiếp tục mở khóa các truy vấn mới có thể kiếm tiền, đồng thời cung cấp cho Alphabet nhiều ngữ cảnh hơn, giúp nhắm mục tiêu tốt hơn.” Ông cũng dự đoán “tăng trưởng nhanh chóng” trong Google Cloud, được thúc đẩy bởi chi tiêu AI tăng, việc doanh nghiệp chấp nhận Gemini, và doanh số TPU ngày càng tăng đối với các phòng thí nghiệm lớn như Anthropic.”
• Meta Platforms META báo cáo lợi nhuận vào ngày 29 tháng 4. Khan dự đoán “một quý ấn tượng khác về quảng cáo, với mức tăng trưởng gần 30%.” Ông tìm kiếm dữ liệu về chiến lược AI và các khoản đầu tư của Meta. “Chúng tôi nghĩ rằng các nhà đầu tư nên tìm kiếm một sự trình bày rõ ràng về cách AI mang lại lợi ích cho hoạt động quảng cáo rộng hơn, có thể qua nhắm mục tiêu quảng cáo, đề xuất nội dung, và/hoặc cung cấp công cụ cho các nhà sáng tạo,” ông nói.

Cổ phiếu công nghệ và AI

Các cổ phiếu AI tốt nhất để mua ngay bây giờ

Hai chủ đề chính cần theo dõi trong báo cáo công nghệ Quý 1

Tiền thông minh thực sự

Bất cứ khi nào một cú sốc như chiến tranh Iran xảy ra, các tiêu đề trong phần lớn báo chí tài chính có thể khiến người ta nghĩ rằng các nhà đầu tư đang bỏ chạy khỏi thị trường. Nhưng các nhà đầu tư cá nhân thường giữ vững niềm tin. Điều này có thể thấy rõ trong dữ liệu của Vanguard Group, cho thấy 14% khách hàng đã giao dịch từ khi chiến tranh bắt đầu vào ngày 28 tháng 2 đến khi tuyên bố ngừng bắn vào ngày 9 tháng 4. Phần lớn các giao dịch đó chỉ diễn ra trong một hoặc hai ngày. Nhưng hơn nữa, so với tỷ lệ thấp các khách hàng chuyển tiền, khách hàng của Vanguard đã mua ròng cổ phiếu hơn là bán, với tỷ lệ gần 4-đến-1. Vanguard cho biết đây không phải là một sự kiện riêng lẻ. Trong đợt biến động thị trường sau các tuyên bố thuế quan tháng 4 năm 2025, chỉ có 7% thực hiện giao dịch, và các nhà đầu tư đó mua ròng hơn 5-đến-1.

Với việc thị trường chứng khoán đã xóa sạch mọi khoản lỗ trong những tuần đầu của chiến tranh Iran, các nhà đầu tư giữ vững khi xung đột bắt đầu đã (ít nhất là hiện tại) được chứng minh là đúng, cũng như những người mua dip. Trong một cuộc thảo luận tuần trước do Câu lạc bộ Kinh tế New York tổ chức, do Christine Benz của Morningstar điều phối, giám đốc điều hành của Vanguard, Salim Ramji, gọi các nhà đầu tư cá nhân là “những người thông minh tối thượng.”

Bạn có thể đánh bại thị trường chứng khoán bằng cách tránh những ngày tồi tệ nhất của nó. Nhưng bạn sẽ không

Giá nhựa tái chế có vẻ khả quan, nâng cao triển vọng cho Eastman Chemical

Dưới đây là câu chuyện Ngày Trái đất: Nhựa tái chế bắt đầu trông có vẻ cạnh tranh với loại “nhựa mới”, được làm từ nguyên liệu hóa dầu và giá cả dao động theo dầu. Khi giá dầu thấp và ổn định, đặc biệt trong giai đoạn 2015-2020, nhựa tái chế gặp khó khăn trong cạnh tranh về giá. Điều này làm giảm nhu cầu và hạn chế đầu tư vào hạ tầng thu gom, phân loại và xử lý, viết Douglas Woodring, sáng lập và giám đốc điều hành của Ocean Recovery Alliance. Đại dịch cũng làm trì hoãn việc thu gom, khiến nhiều nhà tái chế phải đóng cửa.

Sự tăng giá dầu đang thay đổi tính toán. “Thời điểm này là sự phối hợp hiếm hoi của các lực lượng thị trường, áp lực chính sách và kỳ vọng của người tiêu dùng … Giá polyethylene nguyên sinh (PE), polypropylene (PP), và PET đang tăng và trở nên biến động hơn, làm mất đi lợi thế về giá trong quá khứ của nhựa mới sản xuất. Điều này tạo ra một cơ hội hiếm hoi để nhựa tái chế cạnh tranh không chỉ về mặt bền vững, mà còn về mặt kinh tế,” viết Woodring.

Theo nghiên cứu thị trường của Fukutomi Recycling, giá nhựa ABS mới (dùng cho vỏ bọc, ống, và phụ kiện) vào ngày 10 tháng 4 khoảng 1.683 đô la mỗi tấn, so với 1.100 đô la cho phiên bản tái chế. Giá của polystyrene nguyên sinh khoảng 1.384 đô la mỗi tấn, so với 1.000 đô la cho phiên bản tái chế. “Đây là một chủ đề nóng,” nói CEO của Fukutomi, Steve Wong. “Trong nhiều năm, giá thấp của các loại nhựa chính đã ảnh hưởng tiêu cực đến ngành công nghiệp tái chế. Trước khi giá dầu [increase] tăng, chi phí của phần lớn vật liệu nhựa sau tái chế cao hơn.”

Điều này nhấn mạnh giá trị của Eastman Chemical EMN, Dow DOW, và LyondellBasell LYB — tất cả đều là các cổ phiếu 4 sao mà giá không phản ánh các triển vọng mới của nhựa tái chế, theo nhà phân tích của Morningstar, Seth Goldstein.

Trong quá khứ, chi phí đã là rào cản đối với nhu cầu và việc chấp nhận nhựa tái chế. “Nếu giá nhựa tái chế trở nên tương đương hoặc thấp hơn nhựa nguyên sinh do chi phí nguyên liệu tăng cao từ giá dầu và khí đốt cao, thì đó sẽ là một sự gia tăng lớn về nhu cầu và mang lại lợi ích cho Eastman,” Goldstein nói.

Năm ngoái, Eastman đã tạo ra khoảng 60 triệu đô la EBIT từ nhựa tái chế, chiếm khoảng 6,5% tổng lợi nhuận. Công ty dự báo sẽ có thêm 30 triệu đô la EBIT điều chỉnh trong năm nay, khoảng 9% tổng lợi nhuận. “Tôi kỳ vọng điều này sẽ tăng lên 10%-15% trong vài năm tới,” Goldstein nói. Điều đó còn chưa tính đến việc giá nhựa tái chế tăng, “sẽ thúc đẩy tốc độ tăng trưởng hơn nữa.”