Cách MTN Nigeria đạt được một trong những lợi nhuận hàng quý lớn nhất trong lịch sử

MTN Nigeria đã công bố kết quả chưa kiểm toán Quý 1 năm 2026, duy trì đà phục hồi bắt đầu từ năm 2025 sau hai năm thua lỗ.

Tập đoàn viễn thông báo cáo lợi nhuận trước thuế là 546,42 tỷ Naira cho quý này, tăng 169,64% so với 202,65 tỷ Naira ghi nhận trong Quý 1 năm 2025.

Hiệu suất này đánh dấu lợi nhuận trước thuế quý cao thứ hai của MTN Nigeria kể từ khi niêm yết, chỉ thấp hơn 4% so với 569,59 tỷ Naira ghi nhận trong Quý 4 năm 2025.

NhiềuCâu chuyện hơn

                                    Khối lượng hàng hóa qua cảng của Nigeria tăng lên 32,38 triệu tấn trong Quý 1 năm 2026 – NPA

11 tháng 5, 2026

                                    Dầu thô tăng hơn 4 đô sau khi Trump bác bỏ đề xuất hòa bình Iran

11 tháng 5, 2026

Điều này theo sau sự chuyển biến tích cực vào năm 2025, khi tập đoàn viễn thông này trở lại có lợi nhuận sau nhiều năm thua lỗ vào 2023 và 2024.

Trước khủng hoảng, MTN Nigeria ghi nhận lợi nhuận sau thuế là 349 tỷ Naira vào năm 2022. Tuy nhiên, sự mất giá mạnh của đồng naira đã thay đổi câu chuyện lợi nhuận của công ty.

Năm 2023, MTN rơi vào lỗ sau thuế 137 tỷ Naira. Đến năm 2024, thua lỗ còn sâu hơn, lên tới 400 tỷ Naira, kéo lợi nhuận giữ lại về âm 607 tỷ Naira và vốn chủ sở hữu về âm 458 tỷ Naira.

Thị trường phản ứng mạnh vào thời điểm đó. Giá cổ phiếu của MTN, từng giao dịch cao tới N293 trong năm 2024, cuối cùng đóng cửa năm ở mức N200.

Nhưng công ty đã có một sự trở lại mạnh mẽ. Cổ phiếu kể từ đó đã tăng từ N200 năm 2024 lên tới mức cao nhất N915 vào tháng 4 năm 2026 trước khi giảm lại còn N801,10 tính đến ngày 8 tháng 5 năm 2026.

Vậy, thực sự đã xảy ra điều gì giữa những năm khủng hoảng 2023 và 2024, sự phục hồi trong năm 2025, và đà duy trì hiện nay trong năm 2026?

Ban lãnh đạo của MTN Nigeria cho rằng phần lớn sự phục hồi này là nhờ kỷ luật vận hành.

Phát biểu về kết quả Quý 1 năm 2026, CEO Karl Toriola nói:

• _“Dù môi trường chi phí gặp nhiều thử thách, kỷ luật vận hành mạnh mẽ đã giữ chi phí hoạt động trong tầm kiểm soát, mang lại đòn bẩy vận hành ý nghĩa. EBITDA tăng 68,1%, và biên EBITDA mở rộng thêm 8,7 điểm phần trăm lên 55,3%, phù hợp với hướng dẫn trung hạn của chúng tôi về biên lợi nhuận trung bình đến cao khoảng 50%. Do đó, lợi nhuận trước thuế tăng 169,6% lên N546,4 tỷ.” _

Tuy nhiên, một cái nhìn sâu hơn vào báo cáo tài chính của công ty cho thấy một trong những phần gây ngạc nhiên nhất trong câu chuyện phục hồi của MTN Nigeria là công ty này chưa bao giờ thực sự gặp khó khăn về nhu cầu, ngay cả trong những năm thua lỗ.

• Trong khi lỗ tỷ giá và chi phí tăng đã gây áp lực lên lợi nhuận, người Nigeria vẫn tiếp tục chi tiêu mạnh cho cuộc gọi, truy cập internet, streaming, ngân hàng di động và các dịch vụ số khác.

Nhu cầu ổn định này đã giúp MTN duy trì doanh thu liên tục trong ba năm qua, từ 2,01 nghìn tỷ Naira năm 2022 lên 2,47 nghìn tỷ năm 2023, rồi tăng vọt lên 5,20 nghìn tỷ năm 2025.

Đà này đã tiếp tục trong năm 2026, với doanh thu Quý 1 tăng 41,6% so với cùng kỳ lên 1,49 nghìn tỷ Naira.

• Nếu tính theo năm, MTN Nigeria có thể đạt gần 6 nghìn tỷ Naira doanh thu trong năm 2026.

Đà tăng này phản ánh sự kết hợp của việc tiêu thụ dữ liệu mạnh mẽ hơn, điều chỉnh giá cước thực hiện đầu năm 2025, tăng trưởng thuê bao và mở rộng việc sử dụng các dịch vụ số.

• Doanh thu từ dữ liệu tăng 74,5% lên 2,78 nghìn tỷ Naira năm 2025, chiếm hơn 53% tổng doanh thu, trong khi số thuê bao dữ liệu tăng 11,6% lên 53,2 triệu người.
• Số thuê bao di động cũng tăng 7,9% lên 87,3 triệu, trong khi doanh thu fintech tăng 79,7% lên 191,27 tỷ Naira khi ví MoMo mở rộng 30,8% lên 3,7 triệu người.

Nói đơn giản, người tiêu dùng vẫn tiếp tục ưu tiên kết nối, giúp MTN duy trì đà thương mại mạnh mẽ.

Nếu nhu cầu vẫn còn mạnh, thì điều gì đã gây ra sự sụt giảm lợi nhuận? Đó chính là lỗ tỷ giá.

Dù doanh thu và hiệu suất vận hành vẫn bền vững, lợi nhuận của MTN Nigeria lại bị ảnh hưởng nặng nề bởi sự mất giá mạnh của đồng naira.

• Công ty ghi nhận lỗ tỷ giá 740,43 tỷ Naira năm 2023, tăng lên 925,36 tỷ năm 2024 do đồng naira mất giá đáng kể, làm tăng tác động của việc điều chỉnh lại giá trị các nghĩa vụ ngoại tệ và khoản thuê tài chính.

Tác động này đủ nghiêm trọng để xóa sạch lợi nhuận hoạt động và đẩy tập đoàn viễn thông vào trạng thái thua lỗ mặc dù nhu cầu về dữ liệu và dịch vụ số vẫn tăng.

Tuy nhiên, câu chuyện đã thay đổi vào năm 2025, khi áp lực tỷ giá giảm và đồng naira ổn định hơn so với các kỳ trước.

• MTN Nigeria ghi nhận lợi nhuận tỷ giá ròng 90,27 tỷ Naira năm 2025, tiếp theo là 33,3 tỷ Naira trong Quý 1 năm 2026.

Sự đảo chiều này trở thành một trong những động lực lớn nhất giúp công ty trở lại có lợi nhuận, cho phép lợi nhuận vận hành mạnh mẽ cuối cùng cũng chuyển sang lợi nhuận ròng.

Chuyển biến này cũng phản ánh rõ hơn mô hình kinh doanh dựa trên dữ liệu của công ty.

• Năm 2022, doanh thu từ thoại vẫn là nguồn thu lớn nhất của MTN, chiếm khoảng 43% tổng doanh thu so với 38% từ dữ liệu.
• Đến năm 2023, doanh thu từ dữ liệu đã vượt qua thoại để trở thành nguồn thu lớn nhất của công ty, báo hiệu một sự thay đổi lớn trong hành vi tiêu dùng khi người Nigeria ngày càng chi nhiều hơn cho truy cập internet và kết nối số thay vì gọi thoại truyền thống.

Chuyển đổi này càng được đẩy mạnh hơn nữa vào năm 2025 khi dữ liệu chính thức trở thành động lực doanh thu chiếm ưu thế của công ty.

• Đồng thời, hoạt động fintech của MTN tiếp tục mở rộng nhanh chóng, củng cố sự tiến hóa của công ty từ một nhà mạng truyền thống sang một nền tảng kết nối số và fintech toàn diện.

Tuy nhiên, rủi ro vẫn còn tồn tại mặc dù đã phục hồi.

MTN Nigeria có thể đã trở lại có lợi nhuận, nhưng áp lực tài chính vẫn rất nặng nề. Công ty ghi nhận chi phí tài chính là 143,27 tỷ Naira trong Quý 1 năm 2026, gần bằng số 147,29 tỷ Naira đã chi trong cả năm 2022. Đây là sau chi phí tài chính 524,91 tỷ Naira trong năm 2025.

Những gì nhà đầu tư đang nhìn thấy

Sự phục hồi trong lợi nhuận và bảng cân đối của MTN Nigeria đã kích hoạt một sự điều chỉnh mạnh mẽ trong định giá cổ phiếu, đẩy vốn hóa thị trường của công ty lên khoảng 16,8 nghìn tỷ Naira và trở thành cổ phiếu có vốn hóa lớn thứ ba trên Sở Giao dịch Chứng khoán Nigeria.

Quan trọng hơn, sự phục hồi này cũng đã đưa MTN Nigeria trở lại con đường trả cổ tức. Sau khủng hoảng tỷ giá làm gián đoạn lợi nhuận, công ty đã tuyên bố trả cổ tức tổng cộng 20 Naira mỗi cổ phần cho năm tài chính 2025.

Dù đà tăng mạnh, nhưng định giá của MTN Nigeria vẫn chưa có vẻ quá cao so với quy mô phục hồi của nó.

• Hiện tại, công ty giao dịch với tỷ số giá trên lợi nhuận khoảng 15 lần, trong khi EBITDA tăng mạnh lên 2,74 nghìn tỷ Naira và lợi nhuận trên tài sản đạt 25,9%.

Lạc quan của nhà đầu tư phản ánh niềm tin ngày càng tăng rằng MTN Nigeria có thể đã vượt qua đỉnh của khủng hoảng do tỷ giá gây ra, với lợi nhuận vận hành mạnh mẽ hơn, doanh thu dữ liệu mở rộng, sự gia tăng trong sử dụng fintech, và cải thiện sức mạnh bảng cân đối kế toán hiện đang hỗ trợ triển vọng lợi nhuận bền vững hơn.

Tổng thể, với tỷ lệ PEG chỉ 0,32 lần, định giá của MTN Nigeria cho thấy cổ phiếu có thể vẫn đang giao dịch dưới tốc độ phục hồi lợi nhuận của nó mặc dù đã tăng mạnh trong năm qua. Với tốc độ tăng trưởng lợi nhuận ít nhất trong 3 năm qua, cổ phiếu này có vẻ đang bị định giá thấp.