Vừa mới phân tích một số dữ liệu thị trường thú vị từ tháng Tư, và thành thật mà nói có rất nhiều nhiễu đang được lọc bỏ vào lúc này. Mọi người đều tập trung vào căng thẳng địa chính trị, nhưng điều thu hút sự chú ý của tôi là cách thị trường bắt đầu có dấu hiệu trở nên vô cảm với yếu tố sốc. Đó thực sự là thiết lập mà chúng ta đã chờ đợi.

Điều kỳ lạ là: ngay cả sau đợt điều chỉnh mạnh mẽ tháng Ba, nơi phần lớn cổ phiếu A bị mất hơn 10%, cấu trúc thị trường cơ bản vẫn chưa sụp đổ. Tổng khối lượng giao dịch vẫn duy trì trên 1,6 nghìn tỷ nhân dân tệ vào đầu tháng Tư, vay ký quỹ vẫn ở mức 2,58 nghìn tỷ nhân dân tệ, và các quỹ ETF cổ phiếu đại diện cho dòng tiền dài hạn gần như không thay đổi. Quan trọng nhất, chỉ riêng tháng Ba đã có 4,6 triệu tài khoản bán lẻ mới mở ra. Mọi người vẫn đang đổ vào thị trường. Đó là một tín hiệu.

Khi bạn thấy những điều kiện này, thường có nghĩa là việc săn lùng cổ phiếu giá hời thực sự sắp bắt đầu. Các tổ chức mà tôi theo dõi đã bắt đầu chuẩn bị cho điều họ gọi là 'tiềm năng sửa chữa định giá.' Cơ bản, khi thị trường ngừng hoảng loạn, các tài sản chất lượng cao bị bán tháo vô lý sẽ bật trở lại mạnh mẽ. Chúng ta đang nói về các công ty có nền tảng vững chắc nhưng bị cuốn vào đợt bán tháo chung.

Tôi nghĩ tháng Tư thực sự là thời điểm quyết định mà mọi người đã bỏ lỡ. Khác với tháng Hai và tháng Ba khi dữ liệu còn mỏng, lợi nhuận Quý 1 bắt đầu xuất hiện, và điều đó đã chuyển mọi thứ từ 'có thể xảy ra' sang 'đây là những gì thực sự đã xảy ra.' Thị trường đã định giá thảm họa, nhưng dữ liệu vĩ mô lại kể một câu chuyện khác.

Hãy nhìn vào cổ phiếu Hồng Kông cụ thể. Bảy trong chín chuyên gia tôi kiểm tra đều lạc quan về Hang Seng sau đợt bán tháo cực đoan. Lý do là hợp lý: họ đã định giá hết các lo ngại về thanh khoản và tác động của chiến tranh. Từ đây, đó là một chiến lược điều chỉnh định giá. Cùng logic đó áp dụng cho CSI 300 trong nước.

Điều thực sự thu hút tôi là câu chuyện phục hồi của PPI. Sau 41 tháng liên tiếp âm, tháng Ba vừa rồi đã chuyển sang dương 0,5% so với cùng kỳ năm ngoái. Đó là một sự thay đổi cấu trúc. Dữ liệu lịch sử cho thấy các thị trường gấu hệ thống hiếm khi xảy ra trong giai đoạn phục hồi PPI ban đầu. Các công ty có khả năng định giá và truyền tải chi phí là những đối tượng cần theo dõi. Đây chính là những cổ phiếu giá hời điển hình nếu bạn biết nơi để tìm.

Cơ hội thực sự? Trong khung cảnh 'nền kinh tế thời chiến,' các tài sản Trung Quốc thực sự trông hấp dẫn hơn. Nguồn năng lượng ổn định, hệ thống công nghiệp hoàn chỉnh, chuỗi cung ứng bền bỉ. Đó không phải điều mà mọi thị trường đều có thể tự hào. Vì vậy, trong khi mọi người hoảng loạn về rủi ro địa chính trị, vốn đang âm thầm dịch chuyển về phía an toàn và hiệu quả. Đó là nơi săn lùng cổ phiếu giá hời thông minh thực sự diễn ra.

Thành thật mà nói, câu hỏi về thời điểm ít quan trọng hơn mọi người nghĩ. Thay vì cố gắng bắt đỉnh chính xác, cách tốt hơn là chấp nhận chiến tranh như một thực tế hiện tại và định giá lại mọi thứ trong bối cảnh đó. Khi làm được điều đó, bạn có thể bắt đầu xác định các ngành có sự hỗ trợ thực sự phía dưới.

Riêng về tháng Tư, mùa lợi nhuận Quý 1 mới là yếu tố thực sự quyết định. Các ngành vượt kỳ vọng đã được luân chuyển vào bất chấp nhiễu loạn vĩ mô. Hai chủ đề xuất hiện liên tục là tăng giá (các ngành upstream) và mở rộng ra thị trường quốc tế (máy móc và thiết bị). Không phải là những thứ hấp dẫn nhất, nhưng đó chính là nơi có cơ hội săn lùng giá hời thực sự.

Tôi cũng đang theo dõi sát tình hình công nghệ. Định giá công nghệ Mỹ đã giảm xuống còn 20-25 lần lợi nhuận tính theo năm vào tháng Tư, công nghệ Hồng Kông dưới 20 lần. Những con số này không rẻ theo tiêu chuẩn lịch sử, nhưng xét về tăng trưởng lợi nhuận và dòng tiền mạnh, đây không phải là bong bóng như năm 2000. Hỗ trợ mua lại cổ phiếu là có thật. Nếu bạn kiên nhẫn và sẵn sàng tích lũy trong thời kỳ biến động, đó chính là nơi có các khoản giá hời dài hạn.

Điều quan trọng rút ra từ tất cả những điều này? Thị trường phi lý kéo dài lâu hơn dự kiến, vì vậy đừng cố dự đoán chính xác điểm chuyển đổi. Thay vào đó, hãy chuẩn bị kế hoạch phân bổ và thực hiện một cách có hệ thống. Mua theo từng đợt, giữ một phần dự phòng, và tập trung vào các tài sản bị trừng phạt sai lệch. Đó chính là quy tắc săn lùng giá hời thực sự hiệu quả khi mọi thứ trở nên rối ren.