Thị trường chứng khoán chỉ làm điều này 3 lần kể từ Chiến tranh Vùng Vịnh. Đó không phải là một dấu hiệu tốt

Sự thiếu chiều rộng trong thị trường chứng khoán bắt đầu làm các nhà đầu tư lo lắng. Chỉ số S & P 500 đã tăng lên mức cao kỷ lục vào thứ Hai, vượt trên 7.400 khi trí tuệ nhân tạo tiếp tục thúc đẩy chỉ số rộng hơn vượt xa mức thấp tháng Ba của nó; cổ phiếu đã tăng hơn 17% kể từ khi giảm xuống 6.316,91 vào ngày 30 tháng Ba. Cổ phiếu bộ nhớ, đặc biệt, đã tăng mạnh, với cổ phiếu của Micron Technology hơn gấp đôi, tăng khoảng 140%, trong cùng khoảng thời gian đó. Tuy nhiên, hãy xem xét các hoạt động bên dưới bề mặt, và sự thiếu tham gia ngoài lĩnh vực công nghệ là điều đáng lo ngại đối với các nhà phân tích kỹ thuật. Thứ Sáu, ví dụ, là lần đầu tiên trong 30 năm qua chỉ số S & P 500 đóng cửa hơn 7% trên trung bình động 50 ngày của nó và thậm chí không đến 55% các thành phần của nó vượt qua trung bình 50 ngày, theo BTIG. Trung bình 50-DMA theo dõi xu hướng ngắn hạn của giá cổ phiếu. Thông thường, tỷ lệ các công ty trong S & P 500 vượt qua trung bình 50-DMA của chúng khi chỉ số cao hơn trung bình này hơn 7%, trung bình là 86%, theo BTIG. Vào thứ Sáu, S & P 500 tăng 7,7% theo tiêu đề, nhưng chỉ 52% các thành viên của nó vượt qua cùng một chỉ số. Nhiều đáy hơn đỉnh Thậm chí còn đáng lo ngại hơn, thứ Sáu chỉ là lần thứ ba kể từ năm 1990 chỉ số S & P 500 đạt đỉnh mới khi có nhiều đáy mới hơn đỉnh, theo BTIG. Hai lần còn lại đều xảy ra vào tháng 12 năm 1999, ba tháng trước khi bong bóng dot-com đạt đỉnh vào tháng Ba năm sau. “Ngay cả khi hành động giá của công nghệ/AI được lý giải, có sự khác biệt giữa việc công nghệ dẫn dắt khi phần lớn cổ phiếu tăng giá, và bán dẫn tăng parabol khi phần lớn cổ phiếu phi công nghệ đi ngang hoặc giảm,” Jonathan Krinsky, giám đốc kỹ thuật thị trường tại BTIG, viết vào Chủ nhật. “Có thể thị trường chỉ đang chậm lại trước khi chúng ta thấy sự mở rộng rộng hơn mong đợi, nhưng nếu chúng ta tiếp tục thấy các đáy 52 tuần mở rộng, khả năng cao hơn là chúng ta sẽ thấy công nghệ ‘đuổi kịp’ thay vì cổ phiếu trung bình ‘bắt kịp’,” Krinsky nói thêm. Krinsky không phải là người duy nhất nhận thấy sự suy yếu của thị trường. Jason Goepfert, người chỉnh sửa Capital Context tại NextGen News, đã viết trên mạng xã hội rằng đây chỉ là lần thứ tư chỉ số S & P 500 đạt mức cao kỷ lục trong khi 5% thành viên của nó giảm xuống các đáy 52 tuần mới. Các dịp khác cũng mang tính điềm báo tương tự. Tháng 7 năm 1929, trước cuộc sụp đổ thị trường chứng khoán năm 1929 Tháng 1 năm 1973, trước một thị trường gấu kéo dài 22 tháng Tháng 12 năm 1999, trước cuộc sụp đổ dotcom AI và mọi thứ khác Sự thiếu chiều rộng của thị trường gây lo ngại cho các nhà đầu tư vì nó phản ánh sự yếu kém tiềm ẩn khi chỉ một số cổ phiếu tăng mạnh đang nâng đỡ thị trường, làm tăng rủi ro một đợt giảm mạnh nếu những người dẫn đầu đó thất bại. Thị trường chứng khoán hiện tại được giữ vững bởi công nghệ. Các cổ phiếu trong nhóm Bảy Tuyệt Vời chiếm hơn một phần ba tổng vốn hóa thị trường của chỉ số S & P 500 theo trọng số. Cùng nhau, bảy cổ phiếu này đã tăng hơn 25% kể từ mức thấp tháng Ba, theo ETF Roundhill Magnificent Seven. Một số cổ phiếu đã tăng parabol, đặc biệt là các nhà sản xuất chip nhớ đã bùng nổ khi nhu cầu về bộ nhớ băng thông cao vượt quá cung. Các cổ phiếu Hàn Quốc, được xem như một chỉ số đại diện cho AI khi SK Hynix và Samsung chiếm gần 50% ETF iShares MSCI Hàn Quốc (EWY), cũng đã tăng hơn 60% kể từ mức thấp tháng Ba. ETF Memory của Roundhill (DRAM), mới ra mắt hơn một tháng, đã gần như gấp đôi kể từ đó. Theo dữ liệu của FactSet, DRAM đã có 6 tỷ USD tài sản quản lý. Nhưng hiệu suất kém của hầu hết các lĩnh vực khác không liên quan đến câu chuyện AI cho thấy sự yếu kém trong nền kinh tế thực tế. Krinsky nói rằng năm trong số 11 ngành đang giao dịch dưới trung bình 200 ngày dựa trên trọng số bằng nhau, bao gồm cả tài chính. Người tiêu dùng Main Street đang thể hiện những dấu hiệu mới của khó khăn, nhà phân tích kỹ thuật lưu ý, với chỉ số tiêu dùng không gian bằng trọng số bằng nhau giảm xuống các đáy mới so với chỉ số S & P 500 cùng trọng số. Các nhà hàng và nhà xây dựng nhà cũng đang yếu đi, ông nói. Chắc chắn, thị trường chứng khoán có thể tiếp tục leo lên một bức tường lo lắng và tăng đến những đỉnh cao mới, nếu các công ty lớn nhất tiếp tục vượt qua các rủi ro trong cấu trúc vĩ mô hiện tại và tiếp tục mở rộng hoạt động kinh doanh của họ. “Cuối cùng, chúng tôi nghĩ rằng các nhà đầu tư quá tự mãn về tác động của giá dầu cao hơn sẽ ảnh hưởng đến các phần của thị trường, nhưng chúng tôi không nhất thiết nghĩ rằng điều này là xấu cho toàn bộ S & P 500,” Adam Parker, CEO của Trivariate Research và cựu chiến lược gia cổ phiếu Mỹ trưởng tại Morgan Stanley, viết. “Quan điểm của chúng tôi là trong khi cổ phiếu trung bình có thể gặp phải thu hẹp biên lợi nhuận và do đó thu hẹp nhiều nhân, hầu hết các công ty lớn nhất sẽ không bị ảnh hưởng.” Nói cách khác, chỉ số S & P 500 có thể một lần nữa vượt trội so với các cổ phiếu riêng lẻ trong năm nay nhờ vào sự tập trung vào công nghệ. Nhưng sự yếu kém chung cần được theo dõi chặt chẽ.