Vừa mới thấy một câu chuyện khá chấn động, một lập trình viên 35 tuổi đã trải qua một tuần đen tối nhất trong đời trong giới tiền mã hóa — gần chục triệu nhân dân tệ tài sản gần như mất sạch chỉ trong 3 ngày. Anh xin nghỉ phép công ty, mỗi ngày mất ngủ, chỉ còn cách ăn theo sự ép buộc của vợ. Nhìn chằm chằm vào màn hình điện thoại, thấy Luna từ 50 đô la, 20 đô la, 1 đô la giảm xuống còn 0.00000112 đô la… “Tiền mã hóa sao chép” từng xếp hạng thứ tư về vốn hóa thị trường, đã tạo ra giấc mơ giàu có cho vô số người vào năm 2021, nhưng chỉ trong vài ngày đã khiến tất cả số dư trong tài khoản bốc hơi.

Phía sau đó có một cơ chế rất thú vị. Luna và UST là một cặp sinh đôi, duy trì cân bằng lẫn nhau qua thiết kế thuật toán. UST là một stablecoin không có tài sản thế chấp, dựa vào mối quan hệ đốt và tạo ngược chiều với Luna để giữ giá 1 đô la. Chỉ cần Luna giữ giá trị, UST mới ổn định; một khi Luna sụp đổ, toàn bộ hệ sinh thái sẽ rơi vào vòng xoáy tử thần không thể cứu vãn.

Ngày 8 tháng 5, các tổ chức lớn bắt đầu bán tháo UST có chủ ý, phá vỡ cân bằng cung cầu. UST tách khỏi đô la Mỹ, mọi người hoảng loạn đổi UST lấy Luna, khiến Luna tăng vọt, giá giảm mạnh. Chu trình tử thần này một khi đã bắt đầu thì không thể dừng lại. Có người nói rằng stablecoin dựa trên thuật toán chính là trò chơi “đạp chân trái lên chân phải”, thổi bong bóng lớn, chạm một cái là vỡ.

Điều thú vị là, trong khủng hoảng cũng có người kiếm lời lớn. Người bán khống, người mua đáy, người kiếm lợi từ chênh lệch giá trên các sàn — tất cả đều kiếm được bộn trong đợt giảm này. Một chàng trai bán sỉ quần áo nữ ở Quảng Châu, thấy Luna liên tục phát hành thêm trên chuỗi, quyết định bán khống, cuối cùng kiếm được 40.000 đô la. Cũng có người dùng chênh lệch giá giữa các sàn để kiếm 25 triệu nhân dân tệ từ 2.000 đô la. Người thua lỗ là “bát”, người kiếm lời là “nhị”, quy luật này vẫn đúng trong giới tiền mã hóa.

Nhưng đối với những người tham gia sâu, lần sụp đổ này là mất niềm tin hoàn toàn. Người lập trình viên đó từng là fan trung thành của hệ sinh thái Terra, thậm chí tham gia phong trào cứu Terra, dùng 30.000 UST mua các sản phẩm phái sinh bị thanh lý, cố gắng giảm áp lực bán tháo. Nhưng tất cả đều như muối bỏ biển. Khi ngày 28 tháng 5, Luna mới ra mắt phiên bản mới, những người nắm giữ cũ phản ứng là lập tức bán tháo. Không ai còn tin vào dự án này nữa.

Sau đó, nhiều người nhận ra rằng stablecoin dựa trên thuật toán có thể là một giả thuyết sai. Ngành tài chính truyền thống còn chưa giải quyết được vòng xoáy tử thần, làm sao blockchain có thể giải quyết? Người lập trình viên đó sau này hiểu rõ hơn về “lừa đảo Ponzi” — hầu hết các dự án blockchain đều dùng thiết kế Ponzi, chỉ có thể dùng để tăng trưởng ngắn hạn, cuối cùng phải tìm ra mô hình lợi nhuận ổn định không dựa vào Ponzi. Terra đã không làm được điều đó.

Điều bi hài nhất là, Luna sau khi tăng hơn 1000 lần từ đáy, lại thu hút một nhóm nhà đầu tư ngoài chuỗi tham gia. Có người bỏ 80 đô la mua hơn 200.000 Luna, mơ tưởng giá sẽ tăng trở lại 120 đô la. Nhưng khi nhận ra rằng Luna cũ không còn khả năng tăng giá, bị đổi tên thành Lunc để quản lý bởi cộng đồng, cô mới hiểu mình đã bị mắc kẹt. Nhà cái không chọn loại coin đã bị “kẹp” quá nhiều như vậy để đẩy giá, đẩy lên thì sẽ có người bán ra, không thể đẩy giá lên nổi. Khi lý trí trở lại, bong bóng giàu có đó lập tức bị vỡ tan.