如果俄烏戰爭真的開始走向停火，黃金最大的邏輯可能正在被削弱。

市場交易的從來不是戰爭本身，而是“風險是否繼續惡化”。
最近俄羅斯開始恢復南部部分機場航班，美國也在推動停火談判，說明全球資本已經開始重新定價地緣風險。
與此同時，美國科技股前幾天再次大漲。
這其實是一個很重要的信號：
資金開始從“避險資產”重新流向“風險資產”。
當市場重新相信增長、AI和科技週期時，黃金的避險溢價就會被壓縮。
現在的黃金，更像是一場高度擁擠的共識交易。
而所有共識交易最終都會面對同一個問題：
當新的買家減少，誰來接最後一棒？