在經歷了大幅漲勢後，股價下跌，ARM Holdings 股票是否值得買入？

儘管在財報公布後（5月6日收盤後）出現回調，Arm Holdings（ARM 0.02%）的股價自3月初以來一直表現亮眼，因為投資者對該公司進軍數據中心中央處理器（CPU）的動作感到非常興奮。隨著股價今年幾乎翻倍，問題是這次財報後的下跌是否仍然是買入的好時機。

讓我們深入了解這家英國公司近期的業績和前景，以獲得更好的答案。

圖片來源：The Motley Fool。

前方巨大機遇伴隨潛在風險

Arm作為半導體行業知識產權（IP）領域的領頭羊，已經奠定了其地位。其架構是中央處理器（CPU）運作的基礎之一，是英特爾和超微半導體所使用的x86標準的替代方案。雖然其技術應用於各種設備，但其最大市場長期以來一直是智能手機，該公司表示其技術約佔高端型號的99%。

Arm過去並未設計實體晶片，而是通過授權費或較近期的訂閱模式向客戶提供其IP，讓他們自行設計晶片。然而，今年早些時候，該公司震驚投資者，宣布將開發自己的數據中心CPU，因為它預見未來幾年市場將迎來巨大增長。它預計未來幾年市場規模將達到1000億美元，並且有望佔據15%的市場份額。

與此同時，Arm的核心業務在其財政第四季度的業績中持續穩定增長。收入增長20%，達到14.9億美元，而平滑化的年度合約價值（ACV），即免除授權收入的波動，也上升22%。

授權收入同比增長25%，達到8.19億美元，主要受其新一代架構需求推動。與軟銀的合作帶來了2億美元的收入。該季度簽署了兩份Arm計算子系統許可證，一份用於智能手機晶片，另一份用於數據中心網絡晶片。

版稅收入方面，同比增長11%，達到8.19億美元。公司表示數據中心的版稅收入翻倍，並預計未來仍將保持強勁。特別是在數據處理單元（DPU）和SmartNIC方面，Arm表示其幾乎佔據了100%的市場份額。同時，儘管整體市場疲軟，但由於較高的Armv9架構版稅率，智能手機收入仍在增長。

展望未來，Arm預測2024財年第一季度收入約為12.6億美元，同比增長20%。版稅和授權收入預計都將以類似的20%速度增長。公司預計調整後每股收益將在0.36美元至0.44美元之間。

管理層重申預計到2031年，將產生150億美元的CPU收入和100億美元的IP收入，這將相當於每股約9美元的盈利。他們指出，對於2027年和2028年的CPU需求，已經有超過20億美元的明確需求。然而，由於供應限制，該公司仍維持10億美元的CPU收入預測，預計收入將在2027財年第四季度開始。

Arm Holdings值得買入嗎？

隨著代理式AI的崛起，數據中心CPU市場似乎即將爆發，Arm處於有利位置，有望成為最大受益者之一。公司不僅將開始從自有CPU中獲取收入，還能從對Arm架構數據中心晶片（如亞馬遜的Graviton和谷歌的Axion晶片）需求的增加中受益。此外，DPU和SmartNIC等AI晶片的強勁增長也為公司帶來了機會。

未來，Arm在這一領域面臨的最大挑戰是供應元件和晶圓廠產能，這在過去依靠IP模式時並未遇到過。同時，隨著記憶體成本飆升，智能手機銷售可能受到壓力，進而影響其版稅收入。

根據分析師對2027財年預期的前瞻市盈率約為73倍，股價目前較高，考慮到供應鏈和智能手機銷量的風險，我不建議在此水平追高。