【CRCL業績】Circle首季每股盈利勝預期　USDC交易量增2.6倍 股價升近13%

穩定幣發行商 Circle Internet Group（美：CRCL）公布首季業績，總收入及儲備收入按年增長20%至6.94億美元，低於市場預期約7.2億美元；持續經營業務每股盈利0.21美元，高於市場預期約0.18至0.19美元；經調整EBITDA按年增長24%至1.51億美元，亦高於市場預期的1.38億美元。業績好壞參半，惟盈利表現勝預期帶動股價造好，Circle 股價其後一度升近13%，報128美元。

USDC流通量升　儲備回報率下跌拖累收入

Circle 的核心盈利模式，是將支持美元穩定幣 USDC 的儲備資產投放於美國政府證券等資產，從中賺取利息收入。因此，USDC 流通量上升，可擴大公司的收入基礎；但若利率下行或儲備回報率下跌，亦會直接影響收入增長。

Circle 季末 USDC 流通量為770億美元，按年增長28%；首季 USDC 鏈上交易量達21.5萬億美元，按年急增263%。不過，儲備回報率跌66個基點至3.5%，低於市場預期的3.56%。

期內受惠於平均 USDC 流通量按年增長39%，儲備收入按年升17%至6.53億美元；其他收入亦因訂閱及服務收入、交易收入增長而按年倍增至4,200萬美元。

收入遜預期　惟核心收入質量勝指引

Circle 首季收入低於預期，但扣除分銷及交易成本後的收入質量（RLDC margin）較佳。Circle 首季 RLDC margin 為41%，高於全年指引的38%至40%。該指標反映公司在總收入及儲備收入中，扣除支付予 Coinbase 等合作平台的分銷成本，以及交易相關成本後，仍可保留多少收入，市場視之為衡量 Circle 盈利能力的重要指標。

財務總監 Jeremy Fox-Geen 在業績會上表示，其他收入增長、Coinbase 平台內 USDC 增加，以及部分高獎勵渠道溫和回落，均有助解釋首季 RLDC margin 表現。換言之，Circle 今季雖然收入未達預期，但收入轉化為盈利的能力仍較管理層全年目標理想。

Circle 維持全年指引，預期 USDC 流通量於多年周期內可達40%複合年增長率；2026年度其他收入介乎1.5億至1.7億美元；RLDC margin 介乎38%至40%；經調整營運開支介乎5.70億至5.85億美元。不過，公司表明，現有指引未包括 ARC Token 預售、Arc 激勵計劃及未來 Arc 收入流的財務影響。

Arc預售集資2.22億美元　AI代理支付成增長動力

Circle 同日公布 ARC Token 預售集資2.22億美元，按完全攤薄網絡估值計為30億美元，投資者包括 a16z crypto、貝萊德、Apollo基金、方舟投資、洲際交易所及渣打創投等。Circle 表示，Arc 區塊鏈將支援穩定幣金融應用，包括跨境支付及資本市場結算等場景。

Circle 亦推出 Circle Agent Stack，布局 AI 代理支付場景，讓 AI 代理可持有資產、搜尋服務，並以 USDC 進行程式化交易。行政總裁 Jeremy Allaire 在業績會上表示，AI 代理技術在過去數月迅速發展，公司與企業、金融機構及主要合作夥伴的對話，幾乎都涉及如何應用代理式人工智能。花旗分析員 Peter Christiansen 指，Circle 以「穩定幣加完整服務平台」的模式，有望成為 AI 代理商務的預設結算平台。Circle 目前嘗試將 USDC 由加密貨幣交易工具，進一步推向支付、結算及 AI 代理交易基建，成為市場關注公司中長線增長的另一焦點。

		開市追揸沽
	





	全球矚目「習特會」　股市全面起動？港股發攻仍要靠阿里騰訊業績？