穩定幣巨頭 Circle (NYSE：CRCL) công bố báo cáo tài chính quý 1 của năm tài khóa 2026, nhờ USDC lưu thông tăng và hoạt động giao dịch trên chuỗi mở rộng. Tổng doanh thu và thu nhập từ dự trữ đạt 694 triệu USD trong quý 1, tăng 20% so với cùng kỳ năm ngoái, nhưng thấp hơn kỳ vọng của thị trường. EBITDA đã điều chỉnh đạt 151 triệu USD, tăng 24% so với cùng kỳ. Circle cũng đồng thời công bố đợt bán trước token Arc huy động 222 triệu USD và đẩy mạnh hạ tầng thanh toán cho AI Agent, trong đó USYC trở thành quỹ thị trường tiền tệ được token hóa lớn nhất toàn cầu.
Circle công bố bán trước Arc trị giá 222 triệu USD
Circle đồng thời cho biết token gốc ARC của blockchain công khai Arc thuộc mảng thể chế tài chính đã hoàn tất đợt bán trước trị giá 222 triệu USD, định giá mạng lưới đã pha loãng hoàn toàn đạt 3 tỷ USD. Các bên tham gia bao gồm a16z crypto, Apollo Funds, ARK Invest, BlackRock, Bullish, General Catalyst, Haun Ventures, Intercontinental Exchange, IDG Capital, Janus Henderson Investors, Marshall Wace, SBI Group và Standard Chartered Ventures.
(Cựu trụ cột stablecoin Circle công bố: Huy động 200 triệu USD cho token blockchain Arc! Có sự tham gia của BlackRock, Standard Chartered, ARK Invest)
Đồng sáng lập, CEO kiêm Chủ tịch Jeremy Allaire của Circle cho biết kết quả quý 1 phản ánh công ty đang đối diện với cơ hội thị trường lớn hơn, tức là sự hợp nhất nhanh chóng giữa nền tảng AI và hệ điều hành kinh tế để hình thành ngăn xếp tài chính mạng lưới mới. Ông nói rằng cùng với việc bán trước token ARC, động lực của mạng Arc và sự ra mắt Agent Stack, Circle đang xây dựng hạ tầng nền tảng đáng tin cậy cho hoạt động kinh tế gốc AI và hệ thống tài chính mạng lưới có thể lập trình hơn.
USDC lưu thông đạt 77 tỷ USD, khối lượng giao dịch trên chuỗi tăng 263% theo năm
Chỉ số vận hành quan trọng nhất trong quý 1 vẫn là quy mô USDC. Theo báo cáo, tính đến cuối quý 1 năm 2026, USDC lưu thông đạt 77 tỷ USD, tăng 28% so với cùng kỳ; USDC lưu thông trung bình đạt 75,2 tỷ USD, tăng 39%.
Điểm đáng chú ý hơn là khối lượng giao dịch USDC trên chuỗi trong quý 1 đạt 21,5 nghìn tỷ USD, tăng 263% theo năm, cho thấy USDC không chỉ mở rộng quy mô lưu thông mà lượng sử dụng thực tế trên chuỗi cũng tăng mạnh.
Circle cho biết trong quý 1, tỷ trọng USDC trong khối lượng giao dịch stablecoin đạt 63%. Ở chiều ngược lại, quy mô cuối kỳ USDC trên nền tảng đạt 13,7 tỷ USD, tăng 254% theo năm; tỷ trọng trung bình gia quyền theo ngày của USDC on Platform là 17,2%, tăng 1.149 điểm cơ bản.
Điều này cho thấy Circle không chỉ hưởng lợi từ lượng USDC lưu thông trên các blockchain bên ngoài mà còn đang đưa nhiều hoạt động USDC trở lại nền tảng và mạng thanh toán của chính mình, củng cố nền tảng doanh thu theo hướng nền tảng.
Tổng doanh thu và thu nhập từ dự trữ tăng 20% theo năm, nhưng lợi suất lãi suất giảm làm nén hiệu suất thu nhập từ dự trữ
Tổng doanh thu và thu nhập từ dự trữ của Circle trong quý 1 đạt 694 triệu USD, tăng 20% so với 579 triệu USD cùng kỳ năm trước.
Trong đó, thu nhập từ dự trữ đạt 653 triệu USD, tăng 17% theo năm. Công ty cho biết tăng trưởng thu nhập từ dự trữ chủ yếu đến từ việc USDC lưu thông trung bình tăng 39% theo năm, nhưng một phần đà tăng bị bù trừ bởi việc giảm tỷ suất lợi nhuận trên dự trữ. Tỷ suất lợi nhuận trên dự trữ trong quý 1 là 3,5%, giảm 66 điểm cơ bản theo năm.
Điều này cũng làm nổi bật một thay đổi cốt lõi trong mô hình kinh doanh của Circle: quy mô USDC vẫn đang tăng, nhưng môi trường lãi suất bắt đầu tác động đến hiệu quả thu nhập từ dự trữ. Khi lãi suất giảm, dù lượng stablecoin lưu thông có thể tăng, thu nhập từ dự trữ tạo ra trên mỗi USDC cũng có thể bị thu hẹp.
Ngoài ra, doanh thu khác của Circle trong quý 1 đạt 42 triệu USD, tăng 21 triệu USD so với cùng kỳ năm ngoái, chủ yếu nhờ tăng trưởng doanh thu đăng ký và dịch vụ, cùng doanh thu giao dịch. Trong guidance cho cả năm, công ty cũng dự báo doanh thu khác của năm 2026 sẽ đạt 150 triệu đến 170 triệu USD.
Chi phí phân phối tăng, RLDC Margin tăng lên 41%
Tổng chi phí phân phối, giao dịch và chi phí khác trong quý 1 là 407 triệu USD, tăng 17% theo năm, chủ yếu do tăng chi phí thanh toán phân phối. Sau khi trừ phân phối, giao dịch và các chi phí khác, Revenue Less Distribution Costs (RLDC) đạt 287 triệu USD, tăng 24% theo năm.
RLDC Margin trong quý 1 là 41%, tăng 148 điểm cơ bản so với cùng kỳ năm ngoái, đồng thời cao hơn guidance cho cả năm 2026 của công ty là 38% đến 40%.
RLDC là chỉ báo quan trọng để đánh giá năng lực lợi nhuận cốt lõi của Circle. Dù mảng USDC có thể tạo ra lượng thu nhập dự trữ lớn, công ty vẫn phải trả chi phí cho các đối tác phân phối. RLDC Margin cải thiện nghĩa là tỷ lệ doanh thu mà Circle giữ lại sau khi trừ chi phí phân phối và giao dịch đã tăng lên.
Lợi nhuận ròng giảm 15%, chủ yếu do tăng chi phí lương theo cổ phần sau IPO và đầu tư hạ tầng
Mặc dù doanh thu và EBITDA đã điều chỉnh tiếp tục tăng, lợi nhuận ròng của Circle trong quý 1 lại cho thấy dấu hiệu yếu hơn. Lợi nhuận ròng từ hoạt động liên tục trong quý 1 đạt 55 triệu USD, giảm 15% so với cùng kỳ; biên lợi nhuận ròng là 8%, giảm 324 điểm cơ bản.
Circle giải thích rằng lợi nhuận ròng giảm chủ yếu do Revenue Less Distribution Costs tăng, song bị bù trừ bởi chi phí lương theo cổ phần cao hơn, đầu tư sản phẩm, đầu tư phân phối và đầu tư cho hạ tầng hoạt động.
Theo báo cáo, chi phí hoạt động trong quý 1 là 242 triệu USD, tăng 76% theo năm. Trong đó, chi phí lương đạt 138 triệu USD, tăng mạnh so với 75,62 triệu USD cùng kỳ năm ngoái; chi phí chung và hành chính là 57,26 triệu USD, cũng cao hơn mức 30,68 triệu USD cùng kỳ năm trước.
Nếu loại trừ các khoản như lương theo cổ phần, khấu hao và phân bổ, lãi/lỗ từ tài sản số, chi phí pháp lý, chi phí liên quan đến hoạt động mua lại…, chi phí hoạt động đã điều chỉnh trong quý 1 là 136 triệu USD, tăng 32% theo năm. Circle cho biết điều này chủ yếu phản ánh việc công ty tiếp tục tăng cường đầu tư cho sản phẩm, phân phối và hạ tầng hoạt động.
EBITDA đã điều chỉnh tăng 24% theo năm; quy mô USDC vẫn là động lực tăng trưởng cốt lõi
EBITDA đã điều chỉnh của Circle trong quý 1 đạt 151 triệu USD, tăng 24% theo năm; EBITDA Margin đã điều chỉnh là 53%, giảm nhẹ 33 điểm cơ bản so với cùng kỳ năm ngoái.
Xét so sánh theo quý, EBITDA đã điều chỉnh của Circle thấp hơn 176 triệu USD của quý 4 năm 2025 và 171 triệu USD của quý 3 năm 2025, nhưng cao hơn 122 triệu USD cùng kỳ năm ngoái. Điều này phản ánh hoạt động kinh doanh cốt lõi vẫn được hưởng lợi từ việc USDC lưu thông mở rộng, trong khi chi phí và chi tiêu đầu tư cũng đang tăng đồng thời.
Về lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu của Circle trong quý 1, EPS cơ bản thuộc về cổ đông phổ thông là 0,23 USD, còn EPS pha loãng là 0,21 USD.
Bán trước token Arc là trọng tâm trong báo cáo; Circle từ nhà phát hành USDC chuyển hướng sang hạ tầng blockchain tài chính công khai
Bên cạnh các con số tài chính truyền thống, Arc và ARC Token là điểm sáng lớn nhất trong báo cáo tài chính quý này của Circle.
Circle cho biết ARC Token đã hoàn tất đợt bán trước trị giá 222 triệu USD, với định giá mạng lưới đã pha loãng hoàn toàn là 3 tỷ USD. Đồng thời, công ty cũng công bố whitepaper của ARC Token, giải thích cách thức các tài sản phối hợp gốc của Arc hỗ trợ quản trị, bảo mật và vận hành mạng.
Ý nghĩa chiến lược của Arc nằm ở chỗ: Circle không còn chỉ đóng vai trò là nhà phát hành USDC, mà muốn nắm sâu hơn lớp hạ tầng blockchain cơ bản cần thiết cho stablecoin, tài sản được token hóa, thanh toán, AI agents và ứng dụng tài chính cho khối thể chế.
Vì vậy, trọng tâm của đợt huy động Arc không chỉ là “Circle lại huy động được thêm một khoản tiền”, mà còn là việc các ông lớn tài chính và quản lý tài sản truyền thống như BlackRock, Apollo, ICE, Standard Chartered, ARK Invest… bắt đầu tham gia vào một blockchain tài chính công khai dành cho thể chế do công ty niêm yết thúc đẩy, theo hình thức bán trước token.
Circle cũng nêu rõ trong phần công bố rủi ro rằng Arc và ARC Token vẫn đối mặt với các rủi ro như thực thi, thị trường, vận hành, công nghệ, an ninh mạng, quản trị của người xác thực, biến động giá token, và cả sự không chắc chắn về pháp lý và quy định. Điều này cho thấy Arc vẫn đang ở giai đoạn đầu; việc dự án có thành công trong tương lai hay không sẽ phụ thuộc vào việc khởi động mạng, mức độ nhà phát triển áp dụng, lượng sử dụng của khối thể chế và cấu trúc quản lý.
Agent Stack ra mắt; Circle giành lợi thế trong thanh toán cho AI agent và “machine economy”
Một trọng điểm kinh doanh khác của Circle trong quý 1 là Agent Stack. Công ty cho biết đang xây dựng năng lực nền tảng cho “agent-led future”, ra mắt hạ tầng mới permissionless và kết hợp sản phẩm Nanopayments vốn dựa trên Circle Gateway.
Các sản phẩm mới bao gồm Circle CLI, Agent Wallets và Agent Marketplace, giúp nhà phát triển và nhà bán hàng có thể tạo lập, nạp vốn và biến hiện hoạt động của AI agent, đồng thời hỗ trợ USDC được sử dụng trên nhiều blockchain và các giao thức thanh toán. Circle muốn đẩy USDC từ vai trò “công cụ thanh toán cho con người và quyết toán doanh nghiệp” sang thành đồng tiền cơ sở để AI agents tự động thực hiện giao dịch, mua dịch vụ, truy cập API, thanh toán các khoản phí nhỏ và quản lý vốn.
Circle đang mở rộng các trường hợp sử dụng của USDC từ “thanh toán stablecoin” sang “thanh toán cho máy móc” và “hoạt động kinh doanh có thể lập trình”.
Khối lượng giao dịch quy đổi theo năm CPN đạt 8,3 tỷ USD; ra mắt Managed Payments
Circle cũng tiếp tục mở rộng Circle Payments Network (CPN). Tính đến ngày 31/3/2026, theo hoạt động của 30 ngày trước đó, khối lượng giao dịch quy đổi theo năm của CPN đạt 8,3 tỷ USD.
Tháng 4, Circle tiếp tục ra mắt Managed Payments, cho phép các tổ chức phát hành dịch vụ thanh toán stablecoin mà không cần trực tiếp quản lý tài sản số. Với các ngân hàng, công ty thanh toán hoặc tổ chức tài chính, đây là sản phẩm giúp giảm đáng kể rào cản gia nhập. Lý do là nhiều tổ chức muốn tận dụng hiệu quả quyết toán bằng stablecoin nhưng không nhất thiết sẵn sàng tự gánh vác gánh nặng quản lý ví, khóa riêng, quản lý tài sản on-chain và các yêu cầu tuân thủ.
Circle cũng đề cập các trường hợp sử dụng USDC mới, bao gồm nền tảng quản lý tài chính doanh nghiệp Kyriba tích hợp năng lực USDC vào hệ thống treasury của doanh nghiệp, giúp đội ngũ tài chính tiếp cận thanh khoản 24/7 trong khuôn khổ quy trình làm việc hiện có, hệ thống kiểm soát và kiến trúc quản trị; Polymarket tiếp tục đẩy mạnh USDC như tài sản thế chấp cốt lõi của thị trường và tài sản để quyết toán.
USYC trở thành quỹ thị trường tiền tệ được token hóa lớn nhất toàn cầu
Circle cũng nhấn mạnh sự tăng trưởng của nền tảng tài sản số trong báo cáo. Tính đến ngày 7/5, USYC đã trở thành quỹ thị trường tiền tệ được token hóa lớn nhất toàn cầu.
Điều này phù hợp với định hướng Circle trong những năm gần đây khi mở rộng từ USDC sang quỹ thị trường tiền tệ được token hóa, quản lý tài sản on-chain và hạ tầng tài chính cho khối thể chế. Stablecoin là công cụ thanh toán và quyết toán tức thời, còn quỹ thị trường tiền tệ được token hóa lại gần hơn với các sản phẩm quản lý tiền mặt sinh lời trên chuỗi.
Với Circle, USDC, USYC, Arc, CPN và Agent Stack đang được gói lại thành cùng một “câu chuyện mạng lưới tài chính” lớn hơn: một hệ điều hành tài chính mạng lưới có thể phục vụ đồng thời doanh nghiệp, tổ chức tài chính, nhà phát triển và AI agents.
Circle duy trì guidance cả năm; mục tiêu CAGR dài hạn của USDC là 40%
Lần này Circle duy trì guidance trước đó, nhưng nhấn mạnh rằng guidance này chưa bao gồm tác động tài chính từ đợt bán trước ARC Token, chương trình ưu đãi cho Arc và các dòng thu nhập Arc trong tương lai.
Công ty đưa ra kỳ vọng hiện tại bao gồm:
USDC duy trì 40% CAGR trong chu kỳ nhiều năm
Doanh thu khác năm 2026 đạt 150 triệu đến 170 triệu USD
RLDC Margin năm 2026 ở mức 38% đến 40%
Chi phí hoạt động đã điều chỉnh năm 2026 là 570 triệu đến 585 triệu USD
Từ guidance này có thể thấy Circle vẫn rất lạc quan về tăng trưởng dài hạn của USDC, nhưng cũng dự kiến rõ ràng chi tiêu cho hoạt động sẽ tiếp tục ở mức cao. Công bố báo cáo tài chính cho thấy, chi phí hoạt động dự phóng cho năm 2026 nằm trong khoảng 950 triệu đến 1,025 tỷ USD; chi phí hoạt động đã điều chỉnh là 570 triệu đến 585 triệu USD. Điều này phản ánh việc công ty vẫn ở giai đoạn đầu tư quy mô lớn cho sản phẩm, hạ tầng, quản trị và tuân thủ.
Nhìn từ báo cáo tài chính Circle: Doanh thu dựa vào USDC, còn “câu chuyện” là Arc và AI agent
Nhìn tổng thể, báo cáo tài chính quý 1 của Circle thể hiện hai mạch chính.
Mạch thứ nhất là hoạt động trưởng thành: USDC lưu thông, thu nhập từ dự trữ, RLDC Margin, CPN và quy mô USDC trên nền tảng tiếp tục tăng trưởng, cho thấy mảng stablecoin của Circle vẫn có động lực mở rộng. Tuy nhiên, việc lãi suất giảm, chi phí phân phối tăng và chi phí hoạt động tăng cũng đang tạo áp lực lên lợi nhuận ròng.
Mạch thứ hai là câu chuyện mới: bán trước token Arc, Agent Stack, USYC và Managed Payments, cho thấy Circle đang cố gắng chuyển mình từ nhà phát hành stablecoin sang công ty hạ tầng “blockchain tài chính cho khối thể chế + thanh toán AI agent + tài sản được token hóa”.
Trong ngắn hạn, lõi lợi nhuận của Circle vẫn là USDC lưu thông và thu nhập từ dự trữ; nhưng trong trung và dài hạn, thị trường sẽ thực sự chú ý vào: Arc có thành công trong việc thu hút tổ chức và nhà phát triển hay không, Agent Stack có trở thành cổng thanh toán để AI agents sử dụng USDC hay không, và liệu Circle có thể giữ được hiệu ứng mạng lưới của USDC sau khi các ngân hàng, công ty fintech và các nhà phát hành stablecoin khác bước vào thị trường hay không.
Bài viết này về báo cáo tài chính Q1 của Circle có doanh thu thấp hơn kỳ vọng: USDC lưu thông đạt 77 tỷ USD, điểm nhấn là Arc và AI agent, xuất hiện sớm nhất trên Tin tức chuỗi ABMedia.
