全球最大資產管理機構近期向美國證券交易委員會提交文件，計劃推出兩檔針對穩定幣持有者的代幣化貨幣市場基金，進一步強化現實世界資產代幣化的佈局。這一舉措並非貝萊德首度嘗試——其於 2024 年推出的首檔代幣化貨幣市場基金 BUIDL，累計資產管理規模已超過 25 億美元，並作為抵押資產被納入多家主流加密交易平台的保障體系。
2026 年 5 月 11 日，根據 Gate 最新行情數據顯示，比特幣（BTC）價格約為 81,000 USD，以太幣（ETH）約為 2,340 USD。RWA 代幣化賽道正處於傳統金融與數位資產交會的關鍵節點，貝萊德再度布局，或將引發資金流向與資產型態的結構性重塑。
代幣化貨幣市場基金的市場背景與需求邏輯何來
RWA 代幣化的總市值自 2025 年以來已實現約 256.7% 的成長，從年初的 54.2 億美元攀升至 2026 年第一季末的 193.2 億美元，其中代幣化美國國債市值首次突破 100 億美元。截至 2026 年 3 月，全球 RWA 代幣化市場總規模已突破 909 億美元，較 2025 年 6 月的 295 億美元成長超過 200%。
這一波快速成長的背後，是兩大需求的交會。首先是穩定幣發行方的合規儲備需求——美國《GENIUS 法案》的推動，為美元掛鉤穩定幣建立了明確的聯邦監管框架，發行方需持有符合監管要求且能產生收益的鏈上儲備資產。其次是加密原生投資人的資金管理需求——將大量現金沉澱於穩定幣資產並非最佳配置，他們需要一個既能維持鏈上流動性，又能取得傳統貨幣市場收益的合規管道。
貝萊德正是瞄準這一供需缺口。其執行長 Larry Fink 曾多次公開表示，所有金融資產最終都將走向代幣化。這一判斷正從理念轉化為持續擴大的產品布局。
繼 BUIDL 之後，新產品架構如何實現鏈上與傳統市場的連結
根據貝萊德向 SEC 提交的監管文件，本次計劃推出的兩套產品採取差異化路徑設計。
第一套基於現有的「貝萊德精選國債基準流動性基金」（BSTBL）增設數位股份類別。BSTBL 為規模約 61 億美元的貨幣市場基金，嚴格遵循美國《1940 年投資公司法》Rule 2a-7 規範，資產 100% 配置於現金、美國國庫券及隔夜政府擔保回購協議，加權平均到期日不超過 60 天。其代幣化份額將於以太坊區塊鏈上發行，與原有傳統份額類別並行運作。
第二套為全新設立的「貝萊德每日再投資穩定幣儲備工具」（BRSRV），這是一檔自零打造的代幣化貨幣市場基金，投資於現金、短期美國國債及由國債擔保的隔夜回購協議。與 BSTBL 不同，BRSRV 採多鏈部署策略，旨在提升於不同區塊鏈網路間的互通性。其最低申購門檻為 300 萬美元，策略目標主要鎖定大型機構客戶與高淨值投資人。
兩套產品皆在合規框架下運行，採用許可制系統維護鏈上股份的官方所有權紀錄，同時將鏈上實名身分與數位錢包地址對應管理。此架構設計意在區塊鏈效率優勢與傳統監管合規要求間取得平衡。
如何解讀全球資管巨頭的加密布局從比特幣 ETF 向 RWA 的延伸
從產品譜系來看，貝萊德的加密戰略正逐步形成明確的「雙軌並行」格局。
一條軌道是以比特幣 ETF 為代表的加密原生資產投資接入層。其 iShares Bitcoin Trust（IBIT）自 2024 年 1 月推出以來，已成為全球規模最大的比特幣現貨 ETF。截至 2026 年 4 月，IBIT 比特幣持倉已突破 806,700 枚，管理資產規模約 669 億美元，第一季 62 個交易日中有 48 日錄得淨流入。
另一條軌道則是以代幣化貨幣市場基金為代表的收益型鏈上基礎設施層。BUIDL 基金已從僅支援以太坊，擴展至涵蓋八大區塊鏈，市值超過 25 億美元，並已於 UniswapX 等去中心化交易平台作為抵押資產使用。
兩套產品功能互補。比特幣 ETF 為傳統投資人提供合規的加密資產價格曝險，代幣化貨幣市場基金則為加密市場機構參與者提供具備收益的鏈上儲備工具。從資產屬性看，前者對應高風險高波動的數位商品，後者則屬於低風險、穩定孳息的類現金資產。兩者組合有助於貝萊德於數位資產生態中建立涵蓋不同風險偏好的完整產品矩陣。
RWA 代幣化從資產上鏈到收益代幣化的賽道演進
RWA 代幣化並非單一面向的技術應用，而是在市場演化中發展出多層次結構。
早期階段以「資產上鏈」為核心，即將傳統資產的所有權憑證以代幣形式記錄於區塊鏈。代幣化美國國債路線正是典型案例——BUIDL 基金將短期國債與回購協議持倉映射為鏈上代幣，使合格投資人得以於區塊鏈上持有並轉讓傳統貨幣市場基金份額。
但市場正加速從「資產上鏈」邁向「收益代幣化」。信用資產層（如私募信貸、企業債）鏈上規模已達約 254 億美元，收益權拆分及交易協議的流動性倍增效應進一步擴大 RWA 資產流通性。
貝萊德本次推出的新產品更進一步深化此一邏輯。BRSRV 的設計不僅是將貨幣市場基金搬上鏈，更在於為穩定幣發行方提供一種合規、可孳息的儲備資產配置方案，使穩定幣持有者的鏈上現金能夠取得傳統貨幣市場收益——而非僅作為零收益的支付工具閒置於錢包中。
合規框架與監管環境如何影響機構進場節奏
《GENIUS 法案》的推進，是貝萊德此次布局的重要制度背景。該法案為美元掛鉤穩定幣建立明確的聯邦監管框架，要求穩定幣發行方持有高品質流動資產作為儲備。
代幣化貨幣市場基金正好填補這一需求缺口。它們既符合 SEC 的註冊投資公司架構，又能以鏈上代幣形式滿足穩定幣發行方對 24 小時結算與高流動儲備的需求。
貝萊德同時也針對美國貨幣監理署（OCC）擬定的支付穩定幣發行人框架提交意見函，支持更具彈性的原則導向監管方案，並主張將可即日結算的政府貨幣市場基金納入每週流動性標準。若此主張獲採納，BRSRV 類產品的合規便利性將進一步提升。
從全球競爭格局來看，RWA 賽道正形成「美歐雙軌」監管格局——美國以證券合規為核心，歐盟依據 MiCA 法案建立統一架構，亞洲各市場亦在探索自身的制度路徑。貝萊德身為全球最大資產管理者，其產品設計事實上也在為整個產業樹立合規基準線。
新產品存在哪些潛在風險與不可複製的競爭壁壘
新產品在釋放機遇的同時也面臨多重風險。首先是市場風險——雖然貨幣市場基金被視為低風險資產，但其底層持倉仍受利率變動與信用風險影響，淨值雖鎖定為 1.00 美元，但極端市場環境下亦可能出現波動。其次是技術風險——許可制區塊鏈系統雖能降低合規風險，但跨鏈橋接與智能合約的漏洞風險無法完全排除。再者是監管不確定性——雖有《GENIUS 法案》提供框架，但各州監管執行層面仍可能存在分歧。此外，300 萬美元的最低申購門檻將多數零售投資者排除在外，使該產品短期內主要服務機構及合格投資人，其收益率（約 3.4% - 3.5%）相較加密市場其他孳息產品亦未必具備絕對優勢。
在產品競爭層面，貝萊德雖具品牌信譽與合規先發優勢，但 RWA 賽道已有多家機構佈局。已有其他資產管理機構推出類似產品，DeFi 協議亦透過鏈上重組不斷優化收益表達方式。貝萊德能否將傳統資本市場的通路優勢有效複製到鏈上環境，仍待市場驗證。
RWA 代幣化能否成為連接傳統金融與數位資產的穩定橋梁
RWA 代幣化的根本意義在於打破傳統金融資產與數位資產間的流動性壁壘。代幣化資產可實現 24/7 交易與近乎即時的結算，這是傳統資本市場受限於營業時間及清算週期所無法提供的。
貝萊德從 BUIDL 到 BSTBL 數位份額再到 BRSRV 的產品迭代，反映其布局從「驗證可行性」邁向「規模化複製」的演進。數據顯示，全球 RWA 代幣化市場分布式資產總值已超過 300 億美元，投資人數量超過 76.7 萬人。規模雖有明顯成長，但相較於共同基金與 ETF 持有的數兆美元體量，仍有巨大差距。
這一差距既是成長空間所在，也是判斷市場成熟度的參考。RWA 代幣化能否真正成為連接傳統金融與數位資產的穩定橋梁，取決於技術透明度與監管共識能否同步提升。貝萊德持續加碼的策略選擇，顯示其判斷此一方向具備長期價值，而市場結構的演進仍處於早期階段。
常見問題（FAQ）
Q：貝萊德本次推出的代幣化貨幣市場基金與 BUIDL 有何不同？
A：BUIDL 為貝萊德首檔代幣化貨幣市場基金，目前規模約 25 億美元，支援多鏈部署，並已於部分交易平台作為抵押資產使用。本次新產品包含兩類：BSTBL 的數位股份類別為現有 61 億美元貨幣市場基金的上鏈延伸；BRSRV 則為自零打造的新基金，主打多鏈策略，最低申購門檻為 300 萬美元，目標對象為機構投資人。
Q：代幣化貨幣市場基金能為穩定幣持有者帶來什麼？
A：穩定幣持有者可將鏈上閒置現金配置於代幣化貨幣市場基金，取得傳統貨幣市場收益（目前年化收益率約 3.4% - 3.5%），同時維持鏈上資產的流動性與可組合性。代幣化份額支援 24/7 交易與近乎即時結算，突破傳統基金於週末與假日無法操作的限制。
Q：RWA 代幣化市場目前處於什麼發展階段？
A：截至 2026 年第一季末，代幣化 RWA 總市值約 193.2 億美元，其中代幣化美國國債首次突破 100 億美元。全球 RWA 代幣化市場規模已突破 900 億美元，仍處於高速擴張期。相較於傳統資本市場萬億級規模，RWA 代幣化仍屬早期階段，市場普遍認為成長空間巨大。
Q：一般投資人能否參與貝萊德的代幣化貨幣市場基金？
A：目前貝萊德的代幣化貨幣市場基金主要針對合格投資人及機構客戶。BUIDL 的最低投資額為 500 萬美元等值，BRSRV 的最低申購門檻為 300 萬美元。一般投資人可透過持有合規穩定幣資產間接取得相關曝險，或透過支援代幣化資產交易的平台了解產品動態。
Q：代幣化貨幣市場基金的收益來源是什麼？
A：收益主要來自基金底層資產——以美國國債與回購協議為主的短期美國政府債務工具所產生的利息，扣除管理費後以代幣形式分配。收益會隨利率環境變動，而非固定不變。
