宏觀策略師 Raoul Pal 表示，對比特幣超級週期的機率已顯著上升，他指出債務貨幣化壓力、史無前例的全球資本支出（capex）繁榮，以及政府管理主權債務方式的結構性轉變。
- 重點整理：
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- Raoul Pal 認為，受債務貨幣化與史上最大規模的 capex 繁榮所推動，超級週期的機率正在上升。
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- 比特幣與全球 M2 的 90% 相關性顯示，若如 Pal 所預期的情況下流動性擴張，則上行空間相當可觀。
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- Pal 對每枚 BTC 的價格目標為 450,000 美元，取決於中央銀行在 2026 年底前注入流動性。
是什麼在推動 Pal 的超級週期論點？
Raoul Pal，Real Vision 的創辦人，也是加密貨幣領域最受密切關注的宏觀聲音之一，他在週日於 X 發文表示，他認為市場正進入「上升中的機率」超級週期，也就是能夠持續的、跨越多年的牛市，且其型態前所未見。他認為，推動因素並非比特幣減半或散戶情緒，而是全球債務市場的結構性運作機制。
Image source: X
依 Pal 觀點，各國政府正愈來愈依賴短期國庫券（bill issuance）來管理其債務負擔，這會降低傳統債務展期窗口的週期性。當這些國庫券到期時，中央銀行實質上被迫向體系注入流動性以避免系統性壓力。歷史上，這種流動性會流向風險資產，而比特幣正領跑其勢。
「每四年，全球債務會進行展期，而中央銀行必須透過注入流動性以避免系統性崩潰，」Pal 先前曾解釋。他已將這個週期從四年延長到五年，如今看起來正與現代史上最大的資本支出（capex）繁榮相吻合。
為什麼 Pal 認為這個週期可能會不同？
Pal 說，基礎建設、人工智慧，以及能源轉型投資正在迅速為宏觀火勢加油。此外，他長期以來一直主張，比特幣的價格與全球 M2 貨幣供給有 90% 的相關性，這意味著當「印鈔機」啟動時，比特幣往往會跑得更快。
在上一次 Sui Basecamp 上，他在超級週期論點成真的情況下，給比特幣設下 450,000 美元的價格目標，然而他也一直把這些視為機率情境，而非確定性。
比特幣目前的交易價格約為 81,000 美元，低於其 2025 年高點超過 124,000 美元，但仍穩穩守在 80,000 美元之上。若 Pal 的超級週期論點正確，則意味著目前價格代表的是買入機會，而非週期高點。
整體宏觀背景也為他的看法提供支撐。美國國債的利息支出已攀升至數十年來未曾見過的水準，而美聯準會正面臨愈來愈大的壓力，需放寬金融條件。與此同時，分析師追蹤的全球流動性指標顯示，M2 正再次擴張，這與過往比特幣牛市階段的情況相符。
此前，比特幣.com News 曾報導過 Pal 的觀點：加密貨幣如今作為美國財政壓力（U.S. fiscal stress）的領先指標。這項論點正逐漸獲得市場認同，因為傳統金融機構愈來愈多將數位資產納入其資產負債表。
至於 Pal 的超級週期是否會成形，仍有待觀察。但在主權債務動態趨緊、capex 來到創紀錄高點、且流動性週期彼此一致的情況下，即便在懷疑者之間，這個論點也正逐步變得更具可信度。
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